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李宁公司24Q1运营与展望分析

核心观点

✅ 李宁Q1流水总体低单位数增长，线上优于线下，得益于渠道调整及客流回流。
✅ 首季电商可比同店领涨，直营奥莱表现亮眼，库存周转健康。
✅ 产品迭代（如韦德11）与奥运推广有望推动Q2后流水提速。

运营数据总结

• 全渠道流水：低单位数正增长，线上增速20%-30%，线下低单位滑坡。
• 渠道表现：
  • 零售可比同店微降，批发渠道降幅10%-20%。
  • 电商渠道呈20%-30%低段增长，直营奥莱贡献显著。
• 库存指标：
  • 年末库销比降至36个月历史较好水平。
  • 折扣率稳定，预期商品效率优先。

短期展望

• 预计Q2起凭借新品发布（韦德11）及奥运营销复利增长。
• 细分品类如户外、女子运动创新发展。

估值与评级

📈 盈利预测：

• 收入（2024-2026）：61%→107%→107%
• 归母净利（2024-2026）：4%→13%→13%
• PE（当前）：155X → 137X → 121X

💎 浙商证券维持“买入评级”，认可中长期品牌势能及增长潜力。

风险提示

📉 重点风险：客流量波动、特殊负面舆情对品牌宣传影响。