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李宁公司2023年业绩及未来展望总结

李宁公司公布2023全年业绩，营收同比增长7%至2759.8亿元，归母净利润同比增长115%至3187亿元，业绩符合预期。公司董事会建议派发末期股息18.54元/股，全年派息合计57.74元/股，派息率达45%，较22年提升15个百分点。

直营渠道贡献显著增长，直营收入同比增长29%，主要得益于门店扩张（净增68家）和同店销售增长（10%-20%）。大货批发收入下降1%，但销量提升10%-20%，预计24年批发收入与销量差值缩小。电商渠道收入增长1%，流水低双位数增长。

2023年公司毛利率保持48.4%，主要由直营渠道效率提升和电商促销拉动。净利率因政府补贴减少和减值拨备影响，同比下降42%至11.5%。线下折扣略有改善，市占率和库存水平（库存周转天数为36天）表现较优。

展望2024年，公司预计实现中单位数收入增长，净利率保持低双位数水平。渠道方面，直营预计净关20家，批发净开约100家。管理层对公司在跑鞋与篮球鞋等品类竞争优势及对低线市场的拓展保持信心，预计24-26年净利润分别为3313、3768和4397亿元。

当前股价对应PE为15-13-11倍，维持“买入”评级。风险因素包括零售不及预期、品牌力下降及行业竞争加剧。