20250831-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_证券行业利润大幅增长_保险行业高基数下略承压_15页_817kb

非银金融行业跟踪周报摘要

证券行业分析

• 交易量提升：8月份股基日均交易额同比上涨279.73%，两融余额同比增61.28%。
• 业绩增长：上市券商2025年上半年合计营收2721.6亿元，净利润同比增63.7%，部分券商净利润增速超50%，ROE同比提升1.31个百分点。
• 估值与展望：当前平均PB估值1.4x，推荐中信证券、同花顺、东方财富等龙头标的，受益于政策支持与市场回暖。

保险行业分析

• 净利润增长：上半年A股五家上市险企合计归母净利润同比增3.7%，个别公司表现分化。
• 寿险与产险亮点：寿险NBV持续高增长，产险COR改善，板块估值处于历史低位。
• 展望：经济复苏推动负债端改善，利率上行利好偿付能力与产品价值，推荐中国平安、新华保险、中国人保等公司。

多元金融分析

• 信托行业：资产规模同比增23.58%，但利润大幅下滑，进入平稳转型期。
• 期货行业：2025年7月成交量与成交额同比分别增长48.89%和36.03%，净利润同比增长50.06%，创新业务（如风险管理）成发展重点。

行业排序与重点推荐

• 推荐排序：保险＞证券＞其他多元金融。
• 重点公司：中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股。
• 核心逻辑：行业估值低，具有安全边际；政策与经济复苏推动板块复苏。

风险提示

• 宏观经济不及预期；
• 政策趋紧抑制创新；
• 行业竞争加剧。