食品饮料行业：口子窖中报超预期，安琪受汇兑损益影响利润低于预期-20180819-东北证券-11页-1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料板块整体表现不佳，跌幅达7.48%，弱于沪深300指数。其中白酒板块跌幅最大，为14.23%，其他子行业如啤酒、软饮料、乳品等也均出现不同程度的下跌。部分公司中报表现超预期，如口子窖，而安琪酵母、养元饮品等则低于预期。

主要观点

• 口子窖：中报表现超预期，1H毛利率同比提高2.49ppt至74.39%，得益于产品结构升级及在安徽市场的竞争优势。
• 安琪酵母：二季度营收增长13.78%，但受汇兑损益影响，净利润增速低于预期。
• 养元饮品：Q1/Q2营收分别增长20.12%和1.48%，1H毛利率同比提高1.82ppt至48.87%，受益于原材料价格回落。
• 五粮液：预计2018年投放量从1.7万吨增至2万吨，2020年将达3万吨，公司有望通过提价和市场拓展释放增长空间。
• 贵州茅台：首次提价，平均提价幅度为18%，将推动量价齐升，进一步增厚业绩。
• 伊利股份：受益于消费升级，业绩复苏迹象明显，公司通过产品升级和渠道优化提升盈利能力。
• 绝味食品：门店扩展与同店增长并行，公司通过渠道优化和产品升级提升单店收入。

关键信息

本周市场回顾

• 上证综指下跌5.17%，沪深300下跌4.48%，食品饮料板块下跌7.48%。
• 各子板块表现：
  • 白酒：-14.23%
  • 啤酒：-6.73%
  • 其它酒类：-1.82%
  • 软饮料：-13.11%
  • 葡萄酒：-4.36%
  • 黄酒：-1.79%
  • 肉制品：-5.09%
  • 调味发酵品：-5.03%
  • 乳品：-6.48%
  • 食品综合：-6.43%

个股表现

• 涨幅前五名：星普医科（6.68%）、安德利（5.57%）、天山生物（2.29%）、皇氏集团（1.92%）、广泽股份（1.33%）。
• 跌幅前五名：安琪酵母（-14.87%）、伊力特（-14.35%）、元祖股份（-13.33%）、庄园牧场（-13.20%）、顺鑫农业（-13.12%）。

估值数据

• 食品饮料行业市盈率为26.53X。
• 各子行业市盈率：
  • 白酒：24.40X
  • 啤酒：44.44X
  • 其它酒类：-111.69X
  • 软饮料：18.67X
  • 葡萄酒：36.59X
  • 黄酒：34.50X
  • 肉制品：17.93X
  • 调味发酵品：45.10X
  • 乳品：31.25X
  • 食品综合：28.02X

行业数据

• 成分股数量：95只
• 总市值：28265亿元
• 流通市值：25373亿元
• 市盈率：31.31倍
• 市净率：5.45倍
• 成分股总营收：5490亿元
• 成分股总净利润：810亿元
• 成分股资产负债率：34.67%

行业要闻

• 全球食品价格指数：7月份全球食品价格指数大跌，乳制品价格指数跌幅为6.6%，糖价指数下跌6%，植物油价格指数处于2016年1月以来最低水平，肉类价格指数下降1.9%。
• 伊利股份：通过产品升级和渠道优化，推动业绩复苏，预计未来五年行业保持9%增长。
• 安琪酵母：上调18年盈利预测，归母净利由10.85亿上调至11.77亿，EPS由1.32元提升至1.43元，给予18年PE28X，上调目标价至40元，维持“买入”评级。
• 酒鬼酒：Q3利润低于预期，但预计Q4业绩改善。
• 沱牌舍得：产品结构持续优化，费用投放力度加大，经销商数量继续增加。

重点公司财务数据

风险提示

• 食品安全风险
• 宏观经济增速放缓

大事提醒

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• 双汇发展：2018-08-22 临时股东大会
• 金徽酒：2018-08-22 临时股东大会
• 舍得酒业：2018-08-21 临时股东大会
• 克明面业：2018-08-20 临时股东大会
• 伊力特：2018-08-20 临时股东大会
• 绝味食品：2018-08-20 临时股东大会