20180819-东北证券-食品饮料行业动态报告_口子窖中报超预期_安琪受汇兑损益影响利润低于预期_11页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料板块整体表现不佳，下跌7.48%，弱于沪深300指数。白酒板块跌幅最大，达14.23%，而其他子板块如啤酒、软饮料等也有不同程度下跌。部分重点公司如口子窖表现超预期，而安琪酵母、养元饮品则低于预期。

主要观点

• 口子窖：中报表现超预期，1H毛利率同比提高2.49ppt至74.39%，受益于产品结构升级和精准卡位关键价位段，公司在安徽白酒市场占据优势。
• 安琪酵母：二季度营收增长13.78%，但受汇兑损益影响，净利润增速低于预期。酵母业务、YE业务、保健品业务分别增长15%、20%、40%。
• 养元饮品：Q1营收增长20.12%，Q2增长1.48%，淡季收入放缓。受益于原材料价格回落，1H毛利率同比提高1.82ppt至48.87%。
• 行业趋势：食品饮料行业整体市盈率为26.53X，各子行业估值差异较大。白酒、软饮料、葡萄酒等子行业市盈率较高，而其他酒类、黄酒、肉制品等市盈率较低。
• 茅台提价：茅台酒在2018年年初起上调供货价格，平均上调幅度为18%，为行业提供涨价空间。
• 五粮液策略：预计五粮液2018年投放量将增至2万吨，2020年达3万吨。公司计划通过提升计划外价格和占比、开发普五上沿产品提价来增强市场竞争力。
• 行业数据：7月份全球食品价格指数大跌，乳制品价格指数跌幅为6.6%，糖价指数下跌6%，植物油价格指数处于2016年1月以来最低水平，肉类价格指数较6月份下降1.9%。
• 成本节约：安琪酵母预计采购成本将降低至670元/吨，若环保风暴加剧，成本节约空间更大。

关键信息

重点公司财务数据

本周涨跌幅前五名

涨幅前五名：

• 星普医科：6.68%
• 安德利：5.57%
• 天山生物：2.29%
• 皇氏集团：1.92%
• 广泽股份：1.33%

跌幅前五名：

• 安琪酵母：-14.87%
• 伊力特：-14.35%
• 元祖股份：-13.33%
• 庄园牧场：-13.20%
• 顺鑫农业：-13.12%

数据跟踪

3.1 白酒价格

• 1号店：飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1099元、519元、418元、539元，价格与上周持平。
• 京东商城：飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1058元、519元、418元、519元，五粮液价格较上周下降44元。

3.2 奶价

• 生鲜乳主产区平均价为3.38元/千克，同比下降0.60%。

3.3 猪价

• 生猪价格为13.30元/千克，同比下降6.07%，环比上涨0.99%。
• 仔猪价格为26.14元/千克，同比下降68.66%，环比上涨2.71%。
• 猪肉价格为19.48元/千克，同比下降5.35%，环比上涨1.78%。

行业要闻

• 茅台提价：2018年年初起上调各类产品供货价格，平均上调幅度为18%，为行业提供涨价空间。
• 五粮液策略：预计2018年投放量增至2万吨，2020年达3万吨。公司计划通过提升计划外价格和占比、开发普五上沿产品提价来增强市场竞争力。
• 安琪酵母：预计采购成本将降低至670元/吨，若环保风暴加剧，成本节约空间更大。
• 绝味食品：门店数量稳步增长，从5746家增至8610家，平均每年增加约800家。公司推进门店升级，计划2017年完成2600+家标准店升级。
• 山西汾酒：国企改革激发企业活力，加速省外开拓，构筑京津冀、鲁豫、西北三大环山西板块。

风险提示

• 食品安全风险
• 宏观经济增速放缓

大事提醒

• 涪陵榨菜：2018-08-24 临时股东大会
• 双汇发展：2018-08-22 临时股东大会
• 金徽酒：2018-08-22 临时股东大会
• 舍得酒业：2018-08-21 临时股东大会
• 克明面业：2018-08-20 临时股东大会
• 伊力特：2018-08-20 临时股东大会
• 绝味食品：2018-08-20 临时股东大会

总结

本周食品饮料行业整体表现不佳，但部分公司如口子窖表现超预期，而安琪酵母、养元饮品等低于预期。白酒板块跌幅最大，但茅台提价为行业提供涨价空间。行业数据方面，奶价和猪价均有小幅波动，原材料价格回落带动部分公司毛利率提升。分析师对行业和个股保持“买入”评级，认为行业复苏和消费升级将推动业绩增长。