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申万宏源研究·定增俱乐部 2017年5月总第29期月刊总结

核心内容

• 定增市场表现清淡：2017年5月定增项目数量和募资规模均创2016年以来月度新低。
• 竞价折价率显著上升：5月竞价项目平均折价率环比上升11.54%，且无一破发。
• 审核节奏放缓：5月过会和获批项目数量环比下降，终止实施项目数大幅减少。
• 解禁收益表现不佳：超六成竞价解禁项目亏损，龙头白马收益领先。
• 未来半年解禁压力大：预计未来半年累计约有6398亿元定增资金解禁，解禁压力主要集中在9月。
• 重点推荐标的：关注特定行业和公司以获取投资机会，如医药生物、有色金属、机械设备等。

主要观点

1. 市场俯瞰

• 发行规模再创月度新低：2017年5月公告定增项目22个，募资总额约338亿元，环比下降64.03%，同比分别下降63.93%和72.32%。
• 竞价折价率环比显著增加：5月公告竞价项目平均折价率7.54%，环比增加11.54%；以发行日计，竞价项目平均折价率9.25%，环比骤增102.87%。
• 审核维持慢节奏：5月过会和获批项目各有27宗和37宗，分别环比下降15.22%和2.63%。
• 终止实施项目数环比大幅下降：再融资新政实施两个月后，5月主动终止实施项目数环比下降51%，仅为24宗。
• 解禁收益惨淡：5月竞价解禁日平均绝对收益率骤降至1.15%，正收益占比下降至36%；相对沪深300超额收益率均值降至-7.5%。
• 解禁收益靠前行业：医药生物、有色金属、机械设备行业解禁收益相对靠前，而采掘、综合、计算机行业解禁收益相对靠后。

2. 重点关注项目

• 保增发关注标的：光华科技、太极集团、天神娱乐、拓维信息等。
• 破发回补机会关注标的：中保千里、三星医疗、凯利泰等。

3. 未来半年解禁情况

• 解禁规模：2017年7月-12月累计解禁资金约6398亿元，其中9月解禁规模最大，约1614亿元。
• 解禁收益趋势：未来半年竞价项目浮动绝对收益率均值为-4.07%，相对沪深300超额收益率均值为-15.67%。
• 定价项目收益：未来半年定价项目浮动绝对收益率均值为114.07%，相对沪深300超额收益率均值为80.15%。

关键信息

5月定增项目数据

• 项目数量：22个定增项目公告，募资总额约338亿元。
• 募资总额：5月发行项目募资总额约374.23亿元，环比下降38.88%。
• 竞价项目：5月公告竞价项目6个，环比减少1个。
• IPO项目：同期以实际申购日计的IPO项目为35家，募资规模165.56亿元，占同期定增募资总额的44.24%。

解禁收益情况

• 竞价解禁项目：50宗竞价解禁项目，累计解禁资金约758亿元，解禁日平均绝对收益率1.15%，正收益占比36%。
• 定价解禁项目：25宗定价解禁项目，累计解禁资金约758亿元，解禁日平均绝对收益率54.07%，正收益占比88%。
• 解禁收益最高的项目：巨人网络（75.53%）、蓝思科技（74.32%）、济川药业（45.49%）。
• 解禁收益最低的项目：凯撒文化（-30.92%）、万润科技（-25.37%）、东方财富（-30.27%）。

未来半年解禁项目

• 解禁资金：预计未来半年解禁资金约6398亿元，其中9月解禁规模最大，约1614亿元。
• 解禁收益趋势：未来半年竞价项目浮动绝对收益率均值为-4.07%，相对沪深300超额收益率均值为-15.67%。
• 定价项目收益：未来半年定价项目浮动绝对收益率均值为114.07%，相对沪深300超额收益率均值为80.15%。

重点关注项目

保增发关注标的

• 光华科技：证监会批准，预计募集资金5亿元，项目融资，倒挂率-10.98%。
• 太极集团：证监会批准，预计募集资金19.97亿元，项目融资，倒挂率-13.93%。
• 天神娱乐：证监会批准，预计募集资金20.88亿元，配套融资，倒挂率-7.37%。
• 拓维信息：证监会批准，预计募集资金14.77亿元，项目融资，倒挂率-14.65%。

破发回补机会关注标的

• 中保千里：预计解禁日2017年7月27日，破发率-42.03%。
• 三星医疗：预计解禁日2017年6月7日，破发率-24.87%。
• 凯利泰：预计解禁日2017年6月6日，破发率-22.93%。

总结

2017年5月定增市场整体表现清淡，项目数量和募资规模均创月度新低。竞价项目折价率显著上升，但无一破发。审核节奏放缓，终止实施项目数大幅减少。解禁收益整体惨淡，超六成竞价解禁项目亏损，龙头白马收益领先。未来半年解禁压力大，预计累计约有6398亿元定增资金解禁，其中9月解禁规模最大。重点关注医药生物、有色金属、机械设备等行业的解禁收益情况。建议投资者关注特定项目以获取投资机会，如光华科技、太极集团、天神娱乐、拓维信息等保增发项目，以及中保千里、三星医疗、凯利泰等破发回补机会项目。