20160419-申万宏源-定增俱乐部_22页_1mb

申万宏源研究·定增俱乐部 2016年3月总结

核心内容概述

本报告聚焦2016年3月定增市场动态，分析发行规模、审批节奏、行业分布、解禁收益等关键指标，并提出对新能源汽车、智能制造及环保领域的投资建议。

主要观点与关键信息

1. 发行规模与折价率

• 发行规模：2016年3月有35个定增项目发行，环比上升6.06%，但同比下降38.60%，仍处于历史底部。
• 募资总额：回升至746亿元，环比增长38.15%，但同比下降1.79%，仍未突破千亿规模。
• 发行折价率：
  • 一年期定增平均折价率16.01%，环比上升64.71%。
  • 三年期定增平均折价率37.98%，环比上升20.95%。
  • 折价率整体由2月底部小幅回升至26.92%，但同比仍下降19.48%。

2. 审批节奏

• 新增预案数：3月新增预案179宗，环比增加65.91%，表明市场关注度有所回升。
• 过会审批：3月累计73宗项目获得批文，发审委通过124宗，环比分别增长65.91%和121.43%，与2015年6月水平相当。
• 原因分析：审批提速主要受节后集中处理预案及市场企稳影响。

3. 定增目的与行业分布

• 定增目的：
  • 项目融资类仍占主导，占比38.55%。
  • 并购重组类小幅上升，占比48.6%，显示出市场对调结构、促转型的持续需求。
  • 三年期项目中，项目融资类解禁收益率最高，达到214.78%。
• 行业分布：
  • 机械设备业新增预案20宗，环比增长42.86%，继续领跑。
  • 医药生物、电气设备紧随其后。
  • 有色金属、农林牧渔新增预案大幅减少，分别环比下降80%和显著下滑。
  • 化工、电子、房地产等行业获批量骤减。

4. 解禁收益

• 一年期解禁收益：
  • 绝对收益率均值为45%，环比下降46.43%。
  • 相对沪深300的超额收益率均值为55%，环比下降44.44%。
  • 正收益率占比由87%降至78%。
• 三年期解禁收益：
  • 绝对收益率均值为97.80%，环比下降34.36%。
  • 相对沪深300的超额收益率均值为76.74%，环比下降43.16%。
• 未来半年解禁收益：
  • 一年期解禁浮动绝对收益率均值为56%，环比上升33%。
  • 三年期解禁浮动绝对收益率均值为261%，环比上升20.83%。

5. 新能源汽车与充电桩

• 政策支持：2020年城市公交新能源车辆将达20万辆，充电桩建设加速。
• 骗补调查：短期内可能对新能源汽车产销带来负面影响，但中长期成长空间巨大。
• 投资建议：若新能源车板块回调，可能是参与相关定增项目的较好时机。

6. 重点关注行业与企业

• 智能制造：威海广泰、新时达、斯莱克、埃斯顿等。
• 环保与新能源：海默科技、江海股份、东睦股份、江淮汽车等。
• 跨界转型：永贵电器、大港股份、世纪游轮、首旅酒店等。

行业表现对比

• 解禁收益排名前3：家用电器、通信、传媒。
• 解禁收益排名后3：采掘、综合、汽车。
• 行业趋势：家用电器、通信、传媒等行业的解禁收益较高，与A股市场涨幅相对一致，而采掘、综合、汽车行业的解禁收益较低，受行业整体表现拖累。

数据与图表支持

• 图1：2015年以来月度定增宗数及募资总额。
• 图2：2014年以来月度定增折价率。
• 图3：2014年以来定增市场审核进度构成。
• 图4：2014年以来定增市场月度过会节奏。
• 图5：新增定增企业定增目的及所占比例。
• 图6：已获批未发项目定增目的及所占比例。
• 图7：新增定增企业所属行业及所占比例。
• 图8：已获批准增企业所属行业及所占比例。
• 图9：2016年3月一年期解禁收益。
• 图10：未来半年一年期解禁浮动绝对收益率。
• 图11：未来半年三年期解禁浮动绝对收益率。
• 图12：2016年3月解禁日绝对收益率与发行折价率的区间分布。
• 图13：2016年1月一年期解禁日收益率与发行价相对预案价下限溢价率的区间分布。
• 图14：2015年10月和11月不同募资规模占比下解禁日收益率均值。
• 图15：2015年10月和11月不同大股东参与度区间的解禁日收益率均值。
• 图16：2016年3月解禁分行业收益率均值分布。
• 图17：2015年2月-2016年2月各行业累计涨幅。

行业分析与投资建议

• 机械设备：定增热情持续，新增预案数领先。
• 医药生物：表现稳定，新增预案数较高。
• 新能源汽车：政策推动明显，但短期受骗补调查影响。
• 环保与智能制造：作为长期增长点，受到重点推荐。

风险提示与免责声明

• 风险提示：定增市场受政策、市场波动及行业趋势影响较大，投资者需谨慎。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。

投资者信息

• 联系人：
  • 严晓鸥：(8621)23297818x7559，yanxo@swsresearch.com
• 研究支持：
  • 彭文玉：pengwy@swsresearch.com
• 证券分析师：
  • 林瑾：linjin@swsresearch.com