建筑材料行业：中建材风电叶片板块即将整合，关注消费建材龙头机会-20230611-华安证券-20页_838kb

报告摘要

中建材风电叶片板块整合分析及行业概况总结

核心内容

中国建材集团宣布风电叶片业务整合方案，标志着其在新能源领域的进一步整合与布局。本次整合涉及中国巨石、中材科技和中国复材，通过股权收购和增资，中复连众将成为中材叶片的全资子公司，中材叶片则成为中国建材集团内部风电叶片业务的统一发展平台。整合后，中材叶片及中复连众合计市占率有望达到40%，显著提升龙头地位。

此外，报告指出消费建材行业正等待地产产业链的估值修复，供给侧出清逻辑更加明确，龙头企业市占率提升更加容易。同时，关注风光发电相关材料板块，包括光伏玻璃、BIPV和碳纤维等，这些领域在政策支持和市场需求增长的推动下，具备良好的发展前景。

主要观点

地产产业链情绪改善：5月重点城市地产交易活跃度进一步下行，6月为房企传统年中推货节点，若核心城市购置政策落地，销售市场促销推动，地产产业链悲观情绪有望改善。
供给侧出清：消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头企业市占率提升更加容易。
风电叶片整合：中国巨石和中材科技相继发布公告，宣布风电叶片业务整合方案，具体包括股权收购和增资，预计整合后中材叶片及中复连众合计市占率将提升至40%。
玻纤板块整合空间：中国建材集团计划在未来两年内对玻纤板块进行整合，目前中国巨石和中材科技的玻纤产能占比分别为35%和15%，整合后有望超过50%。
风光发电材料机会：光伏玻璃需求持续增长，BIPV为防水卷材带来新增市场规模，碳纤维需求量预计从2021年的11.8万吨提升至2025年的20万吨，CAGR达10.38%。

关键信息

风电叶片整合方案：
- 中国巨石拟支付3.05亿元现金收购中复连众10.60%股权。
- 中材叶片增发股份收购中复连众52.36%和42.64%股权，支付现金收购5%股权。
- 中复连众股权价格为28.81亿元，增发股份价格约为9.30元/股。
- 中国巨石向中材叶片现金增资1.75亿元，其中1882.78万元计入实收资本，1.56亿元计入资本公积。
整合后股权结构：
- 中材科技持有中材叶片58.48%股权。
- 中国复材持有中材叶片21.51%股权。
- 中国巨石持有中材叶片20.01%股权。
行业数据：
- 2022年中复连众营收38.14亿元，净利润1.11亿元。
- 2022年中材叶片营收65.51亿元，净利润1.11亿元。
- 2023年4月全国光伏新增装机14.65GW，同比增长299.18%。

行业数据概览

水泥

全国均价：403.55元/吨，环比下降1.03%。
库容比：74.72%，环比上升1.10pct。
出货率：54.66%，环比下降5.68pct。
价格变化区域：华北、华东、中南和西南地区价格下调，青海价格上涨。
熟料价格差：115.77元/吨，环比下降2.65元，高于去年同期水平。
焦炭价格：1769元/吨，周环比下降0.17%，年同比下降42.62%。

玻璃

全国均价：2041元/吨，周环比下降2.8%。
库存：5518.1万重箱，环比减少0.64%，同比下降29.13%。
库存天数：23.7天，较上期下滑0.2天。
光伏玻璃价格：
- 3.2mm镀膜光伏玻璃：25.96元/平米，周环比减少0.15%。
- 2.0mm镀膜光伏玻璃：17.5元/平米，周环比减少5.41%。
玻璃生产线：剔除僵尸产线后共计305条，其中在产244条，冷修停产61条，开工率80%，产能利用率80.75%。