20250108-西南证券-建筑材料_新材料行业2025年投资策略_重视供给端积极变化_重点关注消费建材_38页_2mb

🏗️ 建筑材料行业2025年投资策略总结

🔍 核心观点总览

• 行业展望：需求端有望在政策宽松环境下企稳回暖，供给端主动提价与行业自律将为核心驱动。
• 重点领域：水泥、玻纤、消费建材三大板块盈利修复确定性较强。
• 风险提示：经济大幅下滑、下游需求不及预期、政策效果不确定性。

📈 需求端与行业政策

• 房地产需求：商品房销售面积降幅收窄，二手住房交易占比上升，城镇化率达66.2%，存量房翻新需求增长空间广阔。
• 政策支持：保交楼、止跌回稳等政策连续发力，刺激装修建材和二次装修需求释放。
• 二手房价格上涨：一线城市环比上涨，城市购房信心逐步恢复。

📦 细分板块分析

1. 水泥行业

   • 供给端：行业自律性错峰生产成效显著，龙头通过提价巩固盈利。
   • 需求端：基建投资托底，地产新开工回落，2025年需求降幅收窄。
   • 推荐标的：
     • 西部建设（002302）：C端需求复苏利好。

2. 玻璃纤维

   • 应用格局：基建、风电、新能源驱动需求增长，2023年消费量达624万吨。
   • 供给侧：寡头格局下产能收缩（龙头集中度63%），玻纤价格底部回升。
   • 推荐标的：
     • 中国巨石（600176）：全球热塑/风电纱龙头。
     • 国际复材（301526）：细纱复价能力提升。

3. 消费建材

   • 驱动因素：存量房翻新、二次装修需求扩大；环保政策倒逼材料升级。
   • C端迁移：品牌力强的企业在消费建材渠道优势显著。
   • 推荐标的：
     • 兔宝宝（002043）：全屋定制渠道下沉。
     • 北新建材（000786）：石膏板龙头，防水涂料横向布局。

🔗 重点公司投资逻辑

• 兔宝宝（002043）：品牌、产品、渠道三维优势，C端渗透加速。
• 北新建材（000786）：一体两翼战略强化，防水涂料高毛利率。
• 中国巨石（600176）：玻纤产能集中，风电/电子等新兴应用贡献增量。
• 三棵树（603737）：国漆品牌，工程/零售双轮驱动。
• 科顺股份（300737）：防水行业龙头，旧改需求释放利润弹性。
• 西部建设（002302）：基建复苏驱动水泥需求，区域优势显著。

⚠️ 风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 水泥、玻纤产能释放超预期；
• 消费建材需求未达预期。