20211103-浙商证券-国防军工行业专题报告_国防装备_三季报业绩靓丽_进入发展快车道_16页_1mb

国防装备行业专题报告总结

核心内容概览

国防军工行业在2021年第三季度展现出强劲的增长态势，整体业绩亮眼，营收和净利润同比分别增长15%。行业长期发展逻辑坚实，受益于“备战/2027/建设与第二大经济体相称的强大国防”政策导向，未来5-10年具备确定性高成长性。当前为布局良机，板块指数距历史新高仍有70%增长空间。保密属性赋予行业不断超预期的可能，未来新型号、新作战体系披露和军品外贸可能进一步打开成长空间。

主要观点

• 国防主机厂：业绩弹性大，合同负债同比大幅增长616%，利润增速高于营收增速，印证新型号主战机型需求旺盛。未来3到5年有望成为业绩弹性最大的子版块之一。
• 军工新材料：营收同比增长55%，受益于国产替代率提升、下游型号批产和单体价值量占比增加，具备持续高增长潜力。
• 军工电子：归母净利润同比增长71%，印证国防装备信息化、智能化加速，电子企业盈利能力显著提升。
• 船舶海洋：民船复苏带动收入上涨，但净利润下降明显，后续关注航母等舰艇制造进度。
• 地面兵装：寻找具备长期发展潜力的个股，关注基本面及订单情况良好的公司，特别是已完成或计划推进股权激励的企业。

关键信息

1. 财务表现

• 国防军工板块：2021Q3实现营业总收入3435亿元（同比+15%），归母净利润242亿元（同比+15%），存货2616亿元（同比+32%）。
• 主机厂：2021Q3实现营收865亿元（同比+16%），归母净利润36亿元（同比+27%），合同负债691亿元（同比+616%）。
• 军工新材料：2021Q3实现营收431亿元（同比+55%），归母净利润34亿元（同比+62%），合同负债15亿元（同比+151%）。
• 军工电子：2021Q3实现营收456亿元（同比+34%），归母净利润82亿元（同比+71%），合同负债31亿元（同比+98%）。
• 船舶海洋：2021Q3实现营收1003亿元（同比+2%），归母净利润15亿元（同比-68%），合同负债913亿元（同比+49%）。
• 地面兵装：2021Q3实现营收349亿元（同比+22%），归母净利润29亿元（同比-2%），合同负债140亿元（同比+64%）。

2. 行业发展趋势

• 主机厂：随着新型号大批量、高效、低成本放量，盈利能力持续改善，未来3到5年有望成为业绩弹性最大的子版块之一。
• 军工新材料：广泛应用于飞机、发动机、导弹、舰船等领域，受益于国产替代率增长和下游型号批产，未来增长空间广阔。
• 军工电子：随着国防装备信息化、智能化加速，电子企业盈利能力具备高弹性增长，建议重点关注订单充足、产能释放的优质龙头公司。
• 北斗信息化产业：受益于“2035”远景目标，技术优势企业有望获得长期成长性。
• 船舶海洋：民船需求带动收入上涨，后续关注航母等舰艇制造进度。
• 地面兵装：关注基本面及订单情况良好的公司，特别是已完成或计划推进股权激励的企业。

3. 投资建议

• 国防板块：未来5-10年确定性高成长，当前为布局良机，建议关注业绩弹性大的子板块及细分产业龙头。
• 重点公司：
  • 主机厂：中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、中直股份、内蒙一机。
  • 国防配套：中航重机、中航机电、中航光电、北摩高科、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、三角防务、航发控制、中航高科、西部超导、钢研高纳、航亚科技、盟生电子、盛路通信、景嘉微。
• 建议关注：具备长期发展潜力的个股，尤其是已完成或计划推进股权激励的公司。

风险提示

• 先进型号研制进展不及预期。
• 装备采购量或交付确认节奏不及预期。

行业评级

• 国防军工：看好

分析师信息

• 分析师：王华君
• 执业证书号：S1230520080005
• 电话：18610723118
• 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn

联系人信息

• 联系人：王洁若
• 电话：18310570500
• 邮箱：wangjieruo@stocke.com.cn

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