国防军工行业：国防支出稳健增长，盈利驱动主线占优-20210307-长江证券-22页_1mb

国防支出稳健增长盈利驱动主线占优总结

核心内容

2021年中国国防预算支出为13553.43亿元人民币，同比增长6.8%，较2020年增速有所提升。国防费用占GDP比例约为1.3%，处于较低水平，但考虑到军队建设目标和战略需求，未来有望有所提升。国防支出主要用于武器装备建设、训练条件改善、军队改革保障和官兵福利待遇，其中武器装备建设投入增长显著，推动产业链持续高景气。

主要观点

• 国防支出增长：国防预算支出稳健增长，2021年增速为6.8%，是过去两年中首次回升，表明国家对国防建设的重视。
• 产业趋势明确：军事实力跃升是高端制造业升级的体现，军工行业未来10年将处于高景气战略机遇期。
• 盈利驱动投资逻辑：基于产业驱动的军工投资应聚焦于业绩兑现能力强的个股，关注“买机弹，配两端”的策略。
• 逆向布局机会：在市场波动中，可逆向布局国防科技产业的稀缺资产，特别是在基本面优质个股表现低迷时。
• 产业格局优化：国防科技产业正向“小核心、大协作”模式转型，核心企业有望享受更高的估值溢价。

关键信息

• 重点推荐个股：中航光电、振华科技、中航沈飞、航发动力、中航高科等，这些公司基本面优秀，具备较高的盈利能力和成长性。
• 行业表现：本周长江军工指数下跌0.7%，年初至今下跌11.5%，跑输沪深300和创业板指。
• 基金表现：部分军工主题基金表现优于行业，如富国军工主题A年初至今下跌6.6%，跑赢长江军工指数4.9%。
• 招投标情况：本周新增169条招标公告，417条中标公告；年初至今新增1269条招标公告，2277条中标公告，显示行业景气度较高。
• 新股表现：近四年军工板块新增上市公司如派克新材、图南股份、中科海讯等，部分表现较好，但多数出现下跌。

板块行情表现

行情综述

• 本周指数表现：沪深300指数下跌1.4%，创业板指下跌1.4%，长江军工指数下跌0.7%。
• 年初至今表现：沪深300指数上升1.0%，创业板指下跌3.2%，长江军工指数下跌11.5%，表现不佳。
• 行业排名：长江军工指数在32个一级行业中排名第21位，表现相对较弱。

个股涨跌

• 周涨幅前十：景嘉微（13.7%）、赛微电子（8.9%）、新余国科（8.6%）、航天电子（7.8%）、中航西飞（6.7%）。
• 周跌幅前十：航天彩虹（-12.6%）、新光光电（-10.5%）、景嘉微（-9.4%）、中航高科（-9.3%）、洪都航空（-9.2%）。
• 年初至今涨幅前十：景嘉微（13.8%）、铂力特（7.7%）、中航机电（5.7%）、新余国科（3.0%）、上海瀚讯（2.4%）。
• 年初至今跌幅前十：航天发展（-31.3%）、航天彩虹（-31.0%）、西部超导（-30.6%）、洪都航空（-28.9%）、中航重机（-27.9%）。

陆股通持股情况

• 陆股通资金集中度：本周下降至49.3%，持仓市值维持在226.62亿元。
• 持股变动：景嘉微、中航高科、海格通信等增持，而火炬电子、上海瀚讯、光威复材等减持。
• 重点公司持股变化：中航沈飞持股比例为3.8%，航发动力为2.8%，中航光电为7.1%，光威复材为8.6%。

基本面股票池

动态估值

• 中航光电：PE-TTM为78.2，当前估值在历史估值的百分位为52.5%。
• 振华科技：PE-TTM为78.2，当前估值在历史估值的百分位为58.2%。
• 中航沈飞：PE-TTM为72.5，当前估值在历史估值的百分位为54.9%。
• 航发动力：PE-TTM为121.7，当前估值在历史估值的百分位为61.0%。
• 中航高科：PE-TTM为61.0，当前估值在历史估值的百分位为66.5%。

军工基金复盘

• 基金表现：多数军工主题基金表现不佳，但部分如富国军工主题A、前海开源大海洋等跑赢行业。
• 基金类型：包括灵活配置型基金和偏股混合型基金，其中富国军工主题A表现最佳。

武器装备招投标

• 招标公告：本周新增169条，年初至今新增1269条，显示行业持续高景气。
• 中标公告：本周新增417条，年初至今新增2277条，反映军方采购需求旺盛。

新股跟踪

• 近四年新上市公司：包括派克新材、图南股份、中科海讯等，部分表现较好，但多数出现下跌。
• 市值与PE-TTM：如派克新材市值为72.3亿，PE-TTM为44.4；图南股份市值为71.0亿，PE-TTM为66.5。

行情与资讯

• 国内外动态：包括叙利亚防空系统、韩国KF-X战斗机进展、日本水声测量船服役等，显示地区军事动态。
• 国内军事活动：如南海军事训练、台湾东沙岛实弹射击演训、黄海实战化演练，反映军事活动频繁。

研究成果汇总

• 投资策略：强调盈利驱动投资逻辑，建议关注业绩兑现能力强的个股。
• 专题研究：包括盈利驱动决定论、军工行业投资策略、军用元器件、航空发动机行业等。
• 重点研究对象：中航光电、振华科技、中航沈飞、航发动力、中航高科等，分析其在行业中的地位和前景。

总结

本报告指出，国防预算支出稳健增长，军工行业具备长期高景气潜力。建议投资者聚焦于业绩兑现能力强的个股，如中航光电、振华科技、中航沈飞、航发动力和中航高科，逆向布局稀缺资产。同时，关注军工基金表现，选择表现较好的基金进行配置。行业招投标数据显示景气度较高，新股表现参差不齐，需谨慎评估。军事动态显示地区局势紧张，军工行业可能受益。