国防军工行业军工·参军策（卷二十三）：运载火箭发射进入快车道，商业发射市场蓄势待发-20180312-广发证券-52页-4mb

广发军工·参军策（卷二十三）总结

核心内容

本报告分析了全球运载火箭发射市场的发展趋势，强调了火箭商业化在降低成本和缩短履约周期方面的双重优势。火箭商业化主要分为“航天商业化”和“商业航天”两种路径，前者由国家航天机构主导，后者由民营企业推动。随着小卫星和快速空间响应作战需求的增长，全球商业发射市场正快速增长，预计未来十年市场规模将超过250亿美元。

主要观点

• 火箭商业化特点：以盈利为目标，通过成本压缩、技术升级和模块化设计等手段提升发射效率。
• SpaceX引领商业化：作为纯民营商业发射企业，SpaceX凭借低成本、可重复使用技术和快速响应能力，打破了传统发射商的垄断。
• 市场驱动商业化：下游需求如小卫星发射和军事快速响应作战，推动火箭发射商业化发展。
• 中国加速追赶：国内企业如长城工业、航天科工火箭公司和民营企业如蓝箭空间科技、零壹空间等正积极布局，争取打造中国版SpaceX。

关键信息

发射成本与履约周期

• 发射成本低：火箭发射成本主要由硬件设备构成，推进剂成本占比极低。SpaceX通过回收和复用技术，将发射成本降低80%-99%。
• 履约周期短：火箭商业化通过减少管理层级、采用标准化和模块化设计，缩短研制和发射周期。例如，SpaceX的猎鹰-9从方案设计到首飞仅需4年半。

全球商业发射市场发展

• 美国主导：自上世纪60年代起，美国在商业发射市场占据主导地位，1986年航天飞机事故后，欧洲阿里安航天和俄罗斯ILS逐渐占据市场份额。
• SpaceX崛起：SpaceX以低成本和快速响应能力成为全球商业发射市场的领军企业，其猎鹰-9火箭发射费用仅为6200万美元，远低于传统火箭的1-2亿美元。
• 欧洲阿里安航天：作为全球首家商业发射服务提供商，阿里安航天通过国际合作和新型火箭阿里安-6的研发，努力降低发射成本并提升市场竞争力。
• 俄罗斯ILS：通过质子号火箭和安加拉系列火箭，俄罗斯在商业发射市场中占据重要地位，并正积极发展新一代中型海上发射火箭。
• 海上发射公司：作为全球唯一提供海上移动发射服务的公司，其发射平台可选择最佳发射点，提升运载能力和降低成本。

中国商业发射进展

• 依托航天国企：长城工业、航天科工火箭公司和中国长征火箭公司提供多元化商业发射服务。
• 民营企业入场：蓝箭空间科技、零壹空间和翎客航天等民营企业迅速进入市场，获得国际订单，推动中国商业发射发展。

投资建议

建议关注以下公司在商业发射产业链中的布局：

• 航天电子
• 航天电器
• 中国卫星
• 航天机电
• 火炬电子

风险提示

• 小卫星发射需求不及预期
• 国内政策支持不及预期
• 商业火箭研制和交付进度不及预期

图表与数据

• 图1-3：展示火箭成本构成及硬件占比
• 图4：长征五号重型运载火箭研制历程
• 图5：全球火箭商业发射三阶段各国发射次数占比
• 图6-10：展示SpaceX火箭结构、回收方式及技术发展历程
• 图11-16：展示美国联合发射联盟、欧洲阿里安航天和俄罗斯ILS的火箭型号及市场地位
• 图17-20：展示ULA订单结构及成本组成
• 图21-27：展示阿里安-6、ILS质子号和海上发射公司相关数据
• 图28-35：展示轨道ATK公司火箭性能及发射方式
• 图36-50：展示卫星发射需求及轨道分布
• 图51-56：展示不同轨道卫星发射需求及发射次数
• 图57-66：展示各国发射成功率、中国空间站计划及国内商业发射情况
• 表1-23：列出主要商业火箭发射价格、研制流程、回收方式、技术突破、政策支持等数据

总结

全球运载火箭发射市场正经历快速变革，商业化成为主流趋势。SpaceX作为纯民营商业发射企业，通过技术革新和成本控制，引领市场发展。美国、欧洲和俄罗斯等国家的发射企业也在积极进行商业化转型，以应对市场竞争。中国在政策支持和技术发展推动下，也在加速追赶，有望在未来形成具有国际竞争力的商业发射体系。