20220717-东北证券-国防军工行业周报_行业高景气度有序传导_看好板块下半年行情_21页_1mb

报告摘要

国防军工行业周报总结

核心内容概览

本周申万国防军工指数下跌 2.22%，在30个申万一级行业中排名第9。尽管整体板块表现不佳，但部分企业业绩预增，行业高景气度持续验证。2022年国防军工行业产业链持续围绕产能释放带来的营利双增展开，重点推荐多个方向，包括下游主机厂、中游配套制造、军工材料及电子、军工新科技和资产证券化主线。

主要观点

行业高景气度：军工行业以销定产，业绩释放具备确定性。随着下游需求持续放量，中上游企业扩产明显，业绩增长可期。
疫情对行业的影响：疫情对军工企业生产节奏和个别季度业绩有影响，但整体交付未受实质性影响，主要因企业具备应急机制。
国企改革与资产证券化：2022年是国企改革三年行动的最后一年，军工集团资产证券化持续推进。中电科和航天系资产证券化空间较大，相关标的值得关注。
产业链产能释放：随着新一轮扩产，2022年全产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增长逻辑展开，重点关注下游主机厂及分系统、中游配套制造、军工材料/电子、军工新科技等方向。

关键信息

行业数据：截至7月15日，申万国防军工板块PE(TTM)为60.15倍，其中航天装备为51.55倍，航空装备为58.65倍，地面兵装为37.84倍，船舶制造为223.27倍。
部分企业业绩预增：37家企业公布中报业绩预告，其中7家预计归母净利润同比增长100%以上，表现亮眼。
重点推荐标的：
- 下游主机厂及分系统方向：中航西飞、航发动力、中直股份、洪都航空、中航沈飞。
- 中游配套及制造方向：中航重机、爱乐达。
- 军工材料及电子方向：紫光国微、景嘉微、振华科技、宏达电子、鸿远电子、西部材料、光威复材、万泽股份。
- 军工新科技方向：光启技术、联创光电、湘电股份、王子新材。
- 资产证券化主线：电科系（中瓷电子、国睿科技、东信和平、天奥电子）；航天系（航天动力、航天机电）。

行业动态

国际新闻

美国扩大对加里宁格勒的禁运清单：立陶宛依据欧盟制裁措施，扩大了禁止从俄罗斯过境运输至加里宁格勒的商品清单，包括水泥、木材、酒类等，未来将逐步增加煤炭、石油等商品。
伊朗向俄罗斯提供无人机：白宫表示，伊朗将向俄罗斯提供“数百架无人机”，以支持其在乌克兰冲突中的军事行动。
欧洲航天局终止与俄罗斯火星合作：欧洲航天局暂停与俄罗斯在ExoMars项目上的合作，计划与美国NASA加强合作。
美日拟合作开发战斗机项目：英国和日本接近达成战斗机项目合作，计划在2022年底签署联合协议，标志着日本军事合作的新方向。
美国军舰非法闯入中国西沙领海：美“本福德”号导弹驱逐舰非法进入中国西沙海域，解放军首次公布现场处置图。

国内新闻

台湾海峡首艘大型巡航救助船列编：福建海事局接收“海巡06”轮，提升海事监管能力。
我国空间站“问天”实验舱计划本月发射：空间站各舱段、载人飞船等均由航天科技集团研制，空间站建造任务稳步推进。
中巴海上联合演习结束：演习内容包括对海打击、反潜、防空反导等课目，加强两国军事合作。

风险提示

军品订单释放和交付不及预期：可能影响企业业绩表现。
业绩增长不及预期：受市场环境和行业周期性影响，存在不确定性。

重点公司财务数据（截至2022年7月15日）

重点公司	现价	EPS 2021	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2021	PE 2022E	PE 2023E	评级
王子新材	25.68	0.40	0.75	1.27	50.60	34.24	20.22	买入
湘电股份	23.46	0.07	0.28	0.56	312.71	83.79	41.89	买入
中航西飞	31.14	0.24	0.37	0.50	154.78	84.16	62.28	买入
航发动力	51.23	0.45	0.58	0.75	141.02	88.33	68.31	买入
中航重机	32.13	0.89	1.20	1.59	56.73	26.78	20.21	买入

个股表现

一周涨幅前五：
- 亚星锚链：18.37%
- 纵横股份：7.34%
- 国睿科技：6.07%
- 星网宇达：5.92%
- 中船防务：5.54%
一周涨幅后五：
- 航天发展：-11.25%
- 烽火电子：-11.61%
- 天箭科技：-11.64%
- 博云新材：-11.66%
- 爱乐达：-11.85%

个股估值（截至2022年7月15日）

PE处于历史偏低水平：海特高新、海格通信、中国海防、内蒙一机、中国卫通等公司估值处于历史极低水平。
PE历史百分位：多数公司PE处于40%以下，表明估值具有吸引力。

未来展望

短期：军工行业步入全面需求扩张和产能放量阶段，重点关注航空发动机产业链。
长期：军工行业高景气度和高确定性不变，随着“十四五”期间主要机型换装列装加速，航空产业链景气度有望持续高增。

总结

国防军工行业在2022年展现出高景气度，产业链围绕产能释放带来营利双增。部分企业业绩预增，行业基本面持续改善。疫情对生产节奏和个别季度业绩有一定影响，但整体交付不受影响。国企改革持续推进，资产证券化成为重要方向。国际局势紧张，如美国扩大对俄禁运、美日战斗机合作、美舰闯入西沙等事件，可能对军工行业产生影响。国内方面，重点工程如空间站实验舱发射、中巴联合演习等，进一步推动行业发展。未来需关注军工产业链的产能释放、资产证券化进展及国际局势变化。

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