20231120-东吴证券-环保行业跟踪周报_环卫电动化试点启动_中美气候合作_关注半导体配套_现金流价值_双碳_38页_1mb

证券研究报告：环保行业跟踪周报

📈 投资要点

📌 重点推荐：美埃科技、九丰能源、蓝天燃气、洪城环境、宇通重工等
📌 建议关注：新天然气、军信股份、昆仑能源等
📌 核心驱动因素：

1. 环卫电动化试点启动，全国新能源环卫车渗透率目标80%。
2. 中美气候合作深化，聚焦能源转型、甲烷减排、循环经济。
3. 环保行业现金流改善，优质资产价值重估（REITs、核心企业ROE提升）。

🚀 最新观点

1. 环卫电动化提速：

   • 15城试点要求2025年新增新能源环卫车80%以上，2022-2025年销量复合增速50%。
   • 宇通重工、盈峰环境等龙头份额快速提升，宇通2025年预期销量5000辆（22年36倍增长）。

2. 中美气候合作：

   • 启动“21世纪20年代强化气候行动工作组”，推动清洁能源、固废资源化、碳捕集等产业机会。
   • 甲烷减排行动落地，带来农业甲烷控制、垃圾填埋气利用等需求。

📊 重点数据与动态

1. 环卫电动化进展：

   • 2023年1-10月，环卫新能源渗透率75.3%，同比提升209个百分点。

2. 生物柴油&锂电回收：

   • 生物柴油价差收缩，但纳入CCER试点提供建设机遇。
   • 锂电回收盈利小幅波动，金属价格调整等待反弹。

3. 电子特气：

   • 稀有气体价格多数下行，但国产替代需求加速（电子特气国产化率仅15%）。

🏢 核心资产与细分领域

📌 高现金流价值企业：

• 管道/燃气龙头（蓝天燃气、九丰能源），盈利+分红率优势明显。
  📌 优质增长赛道：
• 半导体治理（美埃科技）、碳中和配（仕净科技）、再生资源（高能环境）。
  📌 政策受益方向：
• 清洁能源（龙净环保）、减排监测（雪迪龙、聚光科技）。

⚠️ 风险提示

1. 政策推广不及预期（如环卫电动化进度滞后）。
2. 行业竞争加剧压缩盈利空间。
3. 燃料价格波动影响燃气类企业利润。

📌 下周关注

1. 15城市电动化车辆采购执行情况。
2. 全国CCER交易市场重启动态。
3. 锂电回收关键金属（锂/钴/镍）价格走势。