20180612-兴业研究-_永远观市_新债观察第261期_32页_2mb
报告摘要
【永远观市】新债观察——第261期总结
核心内容概述
本期【永远观市】新债观察覆盖了WIND渠道新债39只，其中城投债11只，产业债28只。发行日期为6月13日的有38只，6月14日的有1只。新债团队通过兴业研究投行俱乐部信息优选了88只新债，详情请索取报告。
主要观点
新债发行结果回顾
本期新债发行结果中，多数债券发行利率低于参考收益率，显示市场预期较为乐观。部分城投债发行利率显著高于预期，如18平顶发展SCP002和18蓉花园债01，反映出市场对其信用风险的担忧。
新债优选
新债优选中，涉及多个行业，包括房地产、城投、环保、化工等。部分债券如18平安不动MTN001、18中铝集SCP009、18中盐MTN001等，发行利率接近或略低于参考收益率，显示其相对较高的投资价值。
关键信息
债券发行概况
| 债券简称 | 兴业行业 | 期限(年) | 发行日 | 兴业评级 | 参考收益率(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 18鲁钢铁SCP009 | 钢铁 | 0.58 | 2018-06-13 | 4+/4+,稳定 | 6.06 |
| 18外高桥SCP002 | 城投 | 0.24 | 2018-06-13 | 3-/3-,稳定 | 5.04 |
| 18冀中能源SCP007 | 煤炭 | 0.74 | 2018-06-13 | 4+/4+,稳定 | 6.10 |
| 18京供销CP001 | 商业贸易 | 1.00 | 2018-06-13 | 4+/4+,稳定 | 6.07 |
| 18平顶发展SCP002 | 城投 | 0.74 | 2018-06-13 | 4+/4+,稳定 | 5.80 |
| 18蓉花园债01 | 城投 | 7.00 | 2018-06-13 | 4/4,稳定 | 7.48 |
| 18中节能MTN001 | 环保 | 3.00 | 2018-06-13 | 3+/3+,稳定 | 5.09 |
| 18东航股SCP004 | 交通运输 | 0.12 | 2018-06-13 | 2+/2+,稳定 | 4.02 |
| 18首发债01 | 交通运输 | 12.00 | 2018-06-13 | 2-/2-,稳定 | 4.88 |
| 18云能投SCP005 | 投资平台 | 0.74 | 2018-06-13 | 3/3,稳定 | 4.97 |
| 18中四联SCP002 | 机械设备 | 0.49 | 2018-06-13 | 4/4,稳定 | 6.95 |
| 18中建投租SCP003 | 非银金融 | 0.35 | 2018-06-13 | 3-/3-,稳定 | 5.16 |
新债优选
| 债券简称 | 兴业行业 | 期限 | 承销商 | 兴业评级 | 参考收益率(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 18平安不动MTN001 | 房地产 | 3 | 上海银行 | 2-/2-，稳定 | 4.92 |
| 18中铝集SCP009 | 有色金属 | 0.5 | 上海银行 | 3/3，稳定 | 4.96 |
| 18中铝MTN002 | 有色金属 | 3 | 上海银行 | 3/3，稳定 | 5.38 |
| 18中国水务PPN001 | 环保 | 5 | 上海银行 | 3/3-，稳定 | 5.99 |
| 18苏州经济SCP008 | 城投 | 0.75 | 上海银行 | 3/3，稳定 | 5.24 |
| 18中盐MTN001 | 化工 | 3 | 上海银行 | 3/3，稳定 | 5.41 |
| 18杉杉SCP005 | 有色金属 | 0.75 | 上海银行 | 3-/3-，稳定 | 5.25 |
| 18舟山交投PPN002 | 城投 | 3 | 上海银行 | 3-/4+，稳定 | 6.58 |
| 18市北MTN001 | 城投 | 5.00 | 上海银行 | 3-/3-，稳定 | 5.95 |
| 18诚通债01A | 投资平台 | 5.00 | 中信建投 | 2-/2-，稳定 | 4.88 |
| 18河钢Y2 | 钢铁 | 3.00 | 中信建投 | 3+/3，稳定 | 5.63 |
| 18蓉轨Y1 | 城投 | 5.00 | 中信建投 | 3+/3，稳定 | 5.85 |
| 18沪纺织01A | 纺织服装 | 3 | 中信建投 | 3/3，稳定 | 5.38 |
| 18金隅01 | 建筑材料 | 7 | 中信建投 | 3/3，稳定 | 5.68 |
| 18新希望01A | 农林牧渔 | 3 | 中信建投 | 3/3，稳定 | 5.35 |
| 18上饶投资SCP003 | 城投 | 0.75 | 中信建投 | 3/3，稳定 | 5.09 |
| 18中储02 | 交通运输 | 5.00 | 中信建投 | 3-/3-，稳定 | 5.63 |
| 18工艺集团MTN002 | 商业贸易 | 3.00 | 中信建投 | 3-/4+，稳定 | 6.58 |
| 18居然02 | 商业贸易 | 3.00 | 中信建投 | 3-/3-，稳定 | 5.78 |
| 18滁州城投PPN002 | 城投 | 5.00 | 中信银行 | 3/3-，稳定 | 5.91 |
| 18余城建设PPN002 | 城投 | 5.00 | 中信银行 | 3/3-，稳定 | 6.09 |
| 18昆交产PPN001 | 城投 | 3 | 中信银行 | 3/3-，稳定 | 6.03 |
| 18大庆城投PPN001 | 城投 | 7.00 | 中信银行 | 3-/4+，稳定 | 6.62 |
| 18湘高速PPN004 | 城投 | 3.00 | 中信银行 | 3-/4+，稳定 | 6.63 |
| 18鲁高速MTN003 | 交通运输 | 3.00 | 中国银行 | 2-/3+，稳定 | 5.31 |
| 18河钢集PPN001A | 钢铁 | 3 | 中国银行 | 3+/3，稳定 | 5.53 |
| 18建发地产PPN004 | 房地产 | 3 | 中国银行 | 3-/4+，稳定 | 6.58 |
| 18腾越建筑CP001 | 建筑装饰 | 0.75 | 中国银行 | 3-/3-，稳定 | 5.20 |
| 18冀旅投MTN001 | 休闲服务 | 3.00 | 中国银行 | 3-/4+，稳定 | 6.60 |
| 18百联01 | 商业贸易 | 3 | 中山证券 | 2-/2-，稳定 | 4.92 |
| 18新城02A | 房地产 | 3.00 | 中山证券 | 3/3-，稳定 | 6.03 |
| 18红星01 | 房地产 | 3 | 中山证券 | 3-/3-，稳定 | 5.81 |
| 18荣盛地产PPN004B | 房地产 | 1 | 中山证券 | 3-/4+，稳定 | 6.23 |
| 18瘦西湖SCP002 | 休闲服务 | 0.75 | 交通银行 | 3-/3-，稳定 | 5.17 |
| 18漳州交运PPN001 | 城投 | 3 | 交通银行 | 3-/4+，稳定 | 6.80 |
| 18中关Y1 | 城投 | 3.00 | 光大证券 | 2-/3+，稳定 | 5.41 |
| 18华夏03 | 房地产 | 4.00 | 光大证券 | 3-/3-，稳定 | 5.65 |
| 18阳煤PPN012 | 煤炭 | 2 | 光大证券 | 3-/4+，稳定 | 6.43 |
| 18陕煤化PPN002 | 煤炭 | 3 | 兴业银行 | 3/3-,稳定 | 5.91 |
| 18建发地产SCP004 | 房地产 | 0.57 | 兴业银行 | 3-/3-,稳定 | 5.29 |
| 18西江SCP003 | 电力 | 0.75 | 兴业银行 | 3-/3-,稳定 | 5.28 |
| 18联发SCP001 | 房地产 | 0.75 | 兴业银行 | 3-/3-,稳定 | 5.38 |
| 18渝能源MTN002 | 电力 | 2.00 | 农业银行 | 3-/4+,稳定 | 6.35 |
| 18中铝国工PPN001 | 建筑装饰 | 2 | 南京银行 | 3-/4+,稳定 | 6.40 |
| 18福能01 | 电力 | 3 | 国泰君安 | 2-/2-,稳定 | 4.92 |
| 18浦集01 | 城投 | 7.00 | 国泰君安 | 3/3,稳定 | 5.58 |
| 18蓝星01 | 化工 | 5.00 | 国泰君安 | 3/3,稳定 | 5.41 |
| 18锦江02 | 休闲服务 | 5 | 国泰君安 | 3/3,稳定 | 5.52 |
| 18复药01 | 医药生物 | 5.00 | 国泰君安 | 3/3,稳定 | 5.26 |
| 18成大02 | 医药生物 | 5.00 | 天风证券 | 3/3,稳定 | 5.17 |
| 18连云港PPN004 | 交通运输 | 3 | 宁波银行 | 3-/4+,稳定 | 6.51 |
| 18齐鲁交通MTN001 | 交通运输 | 5.00 | 工商银行 | 2-/2-,稳定 | 4.91 |
| 18巨化MTN001 | 化工 | 3 | 工商银行 | 3/3,稳定 | 5.35 |
| 18华数SCP001 | 传媒 | 0.75 | 工商银行 | 3/3,稳定 | 4.93 |
| 18迪安诊断SCP001 | 医药生物 | 0.75 | 工商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.28 |
| 18川铁04 | 城投 | 5.00 | 平安证券 | 2-/3+,稳定 | 5.45 |
| 18晋然债 | 燃气 | 7.00 | 平安证券 | 3+/3+,稳定 | 5.15 |
| 18建材05A | 建筑材料 | 3.00 | 平安证券 | 3/3,稳定 | 5.96 |
| 18中环01 | 新能源 | 7.00 | 平安证券 | 3-/3-,稳定 | 5.74 |
| 18潞安PPN001 | 煤炭 | 3.00 | 建设银行 | 3-/4+,稳定 | 6.47 |
| 18冀中PPN001 | 煤炭 | 3 | 建设银行 | 3-/4+,稳定 | 6.40 |
| 18绿城房产CP005 | 房地产 | 1 | 招商证券 | 3+/3+,稳定 | 4.96 |
| 18首创置业MTN001A | 房地产 | 3.00 | 招商证券 | 3+/3,稳定 | 5.65 |
| 18三友01A | 化工 | 5.00 | 招商证券 | 3+/3+,稳定 | 5.05 |
| 18洛阳城投PPN001 | 城投 | 3 | 招商证券 | 3/3-,稳定 | 6.03 |
| 18富力地产MTN001 | 房地产 | 3 | 招商证券 | 3-/3-,稳定 | 5.88 |
| 18常通01 | 城投 | 5 | 招商证券 | 3-/4+,稳定 | 7.09 |
| 18汉江国资MTN002 | 城投 | 3.00 | 招商银行 | 3+/3,稳定 | 5.67 |
| 18南山集SCP005 | 有色金属 | 0.74 | 招商银行 | 3+/3+,稳定 | 4.77 |
| 18兰州城投PPN001 | 城投 | 1 | 招商银行 | 3/3-,稳定 | 5.82 |
| 18长发集团SCP002 | 城投 | 0.74 | 招商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.30 |
| 18乐普SCP002 | 医药生物 | 0.74 | 招商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.17 |
| 18浙小商MTN001 | 商业贸易 | 3 | 招商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.67 |
| 18德力西SCP001 | 电气设备 | 0.75 | 浙商银行 | 3/3,稳定 | 4.89 |
| 18协鑫发电SCP002 | 电力 | 0.75 | 浙商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.35 |
| 18张家经开SCP001 | 城投 | 0.75 | 浙商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.31 |
| 18南昌城投MTN001A | 城投 | 3.00 | 海通证券 | 3+/3,稳定 | 5.73 |
| 18首业03A | 房地产 | 3.00 | 海通证券 | 3+/3,稳定 | 5.53 |
| 18陕高速MTN001 | 城投 | 3.00 | 海通证券 | 3/3-,稳定 | 6.22 |
| 18中泰01 | 化工 | 5 | 海通证券 | 3/3,稳定 | 5.49 |
| 18鲁招金01 | 有色金属 | 5.00 | 海通证券 | 3-/4+,稳定 | 6.58 |
| 18复星03 | 医药生物 | 5.00 | 海通证券 | 3-/3-,稳定 | 5.81 |
| 18新中泰集MTN002 | 化工 | 3.00 | 海通证券 | 3-/4+,稳定 | 6.55 |
| 18中铝集MTN002 | 有色金属 | 3 | 渤海银行 | 3/3,稳定 | 5.44 |
| 18上饶投资MTN001 | 城投 | 5 | 渤海银行 | 3/3,稳定 | 5.61 |
| 18上饶城投MTN001 | 城投 | 3.00 | 渤海银行 | 3/3-,稳定 | 6.05 |
| 18人福医药PPN001 | 医药生物 | 3.00 | 渤海银行 | 3-/4+,稳定 | 6.25 |
| 18海亮SCP003 | 有色金属 | 0.47 | 邮储银行 | 3-/3-,稳定 | 5.12 |
个券研究详情
18均瑶SCP003
- 债券类型：短融
- 发行规模：5.0亿元
- 发行日期：2018-06-13
- 发行期限：0.74年
- 主承销商：上海银行、中国建设银行
- 外部评级：AA+/-, 稳定
- 兴业评级：3/3, 稳定
- 参考收益率：4.90%
- 核心风险点：油价上升和汇率波动对公司盈利影响大；百货和汽车业务营收毛利润走低
- 主体资质分析：公司为民营企业，航空业务盈利能力较强，但受外部因素影响较大，百货和汽车业务盈利承压。
18江北新城MTN001
- 债券类型：中票
- 发行规模：8.0亿元
- 发行日期：2018-06-13
- 发行期限：5年(3+2)
- 主承销商：中信建投、中信银行
- 外部评级：AA/AA, 稳定
- 兴业评级：3-/3-, 稳定
- 参考收益率：6.10%
- 核心风险点：资产流动性较弱；负债率较高，对外担保比率较高，或有负债风险高
- 主体资质分析：公司为城投企业，控股股东为南京大江北国资投资集团有限公司，区域经济发展较好，但项目回款和在建工程可能影响现金流。
18究矿MTN008
- 债券类型：中票
- 发行规模：15.0亿元
- 发行日期：2018-06-13
- 发行期限：3年
- 主承销商：海通证券、中国工商银行
- 外部评级：AAA/AAA, 稳定
- 兴业评级：3-/3-, 稳定
- 参考收益率：5.85%
- 核心风险点：主业盈利具有周期性，PVC价格回落；负债率较高，短期债务保障程度不高
- 主体资质分析：公司为山东省属煤炭龙头，拥有较大产能和资源储备，但受限资产较多，受行业波动影响较大。
18天业SCP002
- 债券类型：短融
- 发行规模：5.0亿元
- 发行日期：2018-06-13
- 发行期限：0.74年
- 主承销商：国家开发银行
- 外部评级：AA+/-, 稳定
- 兴业评级：3-/3-, 稳定
- 参考收益率：5.28%
- 核心风险点：主业盈利周期性强，PVC价格回落
- 主体资质分析：公司为氯碱化工企业，产能规模全国领先，但受行业周期性影响较大，受限资产较多，影响流动性。
18锡产业SCP005
- 债券类型：短融
- 发行规模：5.0亿元
- 发行日期：2018-06-13
- 发行期限：0.49年
- 主承销商：中信建投
- 外部评级：3-/3-, 稳定
- 兴业评级：3-/3-, 稳定
- 参考收益率：5.09%
- 核心风险点：无详细说明
- 主体资质分析：公司为城投企业，业务主要为土地整理、住宅及商铺销售、基础设施建设等，项目回款情况较好，但需关注未来资金需求。
总结
本期新债发行结果整体表现较为稳定，多数债券发行利率低于参考收益率，显示市场对其信用的认可。新债优选涵盖多个行业，部分债券具有较高的投资价值。个券研究显示，不同发行人面临不同的风险和挑战，包括油价、汇率波动、行业周期性、负债率高等。主体资质分析显示，部分企业具备较强的盈利能力和资源储备，但也存在一定的流动性压力和行业风险。整体来看，本期新债市场表现稳健，但需关注个别债券的潜在风险。
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