20190818-兴业证券-通信行业点评报告：共建共享对供应链影响小，不改行业趋势_3页_306kb

报告摘要

本报告由兴业证券分析师王胜撰写，主要分析中国联通与中国电信共建共享5G网络对通信行业及供应链的影响，并给出相关投资建议。

共建共享对行业影响有限
- 联通与电信宣布共建共享5G网络，预计可各自节约2000亿建设费用。
- 投资者担忧共建共享会对通信设备供应链造成冲击，但报告认为其对通信设备供应链影响较小，不会改变行业趋势与投资价值。
资本开支结构预期不变
- 过去几年中，联通与电信的资本开支总额与中移动相近。
- 即便共建共享推进，运营商总体资本开支仍可能维持原有水平，因此对设备供应商的业绩影响有限。
共建共享对设备商影响较小
- 假设市场预期三大运营商均建设独立5G网络，共建共享仅能节省无线侧资本支出25%-30%，对传输侧无影响。
- 以中兴通讯、深南电路为例，共建共享对其收入影响在7%以内，影响有限。
投资策略与推荐
- 报告继续推荐以下股票：
  - 5G网络设备：中兴通讯、深南电路、中际旭创、新易盛、天孚通信
  - 5G终端与应用：信维通信、二六三、亿联网络
  - IDC产业链：英维克、光环新网
  - 北斗相关：海格通信
- 所有推荐股票维持“审慎增持”评级。

共建共享背景：中国联通与中国电信在2019年8月18日宣布共建共享5G网络，核心网分开，无线侧完全共建共享。
行业趋势：5G网络设备和终端应用仍是投资重点，行业整体趋势未受共建共享影响。
风险提示：
- 运营商可能将盈利压力传导至设备商，导致毛利率下滑。
- 贸易战恶化及华为被列入实体清单的风险。
- 经济增长乏力可能影响企业IT投入，进而影响通信及IDC需求。

股票评级：
- 买入：相对指数涨幅大于15%
- 审慎增持：相对指数涨幅在5%-15%之间
- 中性：相对指数涨幅在-5%-5%之间
- 减持：相对指数涨幅小于-5%
- 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级
行业评级：
- 推荐：行业表现优于指数
- 中性：行业表现与指数持平
- 回避：行业表现弱于指数