20251130-国泰期货-纸浆周度报告_32页_2mb

行业的现实表现：原料供应方面，进口及国产浆供应略受成本与原料制约；下游需求方面，包括文化办公用品、日用品、消费品等零售数据有所波动，终端需求不够活跃，纸厂挺价意愿因盈利压力而增强，但整体成交仍偏谨慎。港口库存总量保持高位，当前处于年中偏高水平的区间内，本月本地区各港口样本库存总体呈小幅去库态势，有助于缓解港口库存担忧，但去库速度偏慢，加上来自生活用纸、铜版纸、白卡纸等下游环节的需求反馈不佳，构成了价格上行的主要阻力。展望未来一周的价格表现，预计仍将围绕5170-5400美元/吨区域波动，针叶浆因高库存与金融属性扰动继续承压，而阔叶浆在成本端支撑下抗跌力强，但因需求差异及预期变化，买卖双方交投均趋于谨慎。

Wednesday, May 3, 2023 10:09:55 AM
纸浆总结

• 原料供应 原油高位运行，限制浆价涨势，进口价格运行至年内高点后强势回归。
• 需求端 本周下游原纸市场出现分化，出版+包装主业需求集中下单，尿素市场挺价为主，库存不高 需求有所改善，而铜包装仍以观望为主，集装箱需求大幅下降，汽车消费力度下滑，化纤行业整体偏弱，工业生产成倍拉动浆价上涨，而去库力度低于发运，短期或盘整为主。
• 下游产品 主要原纸价格坚持高位运动，箱板（瓦楞纸）整体偏强,牛皮纸维持强势，普通
  箱板多节奏运行，生活纸价格持稳。
• 港口库存 港口库存总量仍保持高位，目前处于近五年的偏低区间内。持续去库提振市场情绪，预计短期内浆价运行区间整体偏强，支持后市行为，但下游需求短板限制幅度。
• 期货与市场 河南仓储资源充足，升水幅度有限，国内主港库存上升，期货继续提供下行保护，基本面继续保持震荡格局，市场普遍推荐1-5反套策略，关注回调机会。