20251130-创元期货-纸浆周报_海外阔叶再涨_继续关注反套逻辑_23页_1mb

纸浆市场周报分析总结

1. 期货市场表现
   上周主力合约连续下跌，周线收于5198元/吨，跌幅0.57%。仓单数量和期货库存环比减少，市场略显支撑，但中期压力仍存（01合约受布针仓单拖累）。05合约短期缺乏驱动，需警惕跟随下跌风险。

2. 现货市场与浆价分化

   • 阔叶浆：海外明星牌报价上调10美元至550美元/吨，价格韧性较强；国内阔叶浆现货报价维持稳定。
   • 针叶浆：外盘价格暂无调整，国内现货价格随盘面下调。
     基差方面，银星、月亮等主流品种基差环比小幅收缩，俄针基差仍处负值。

3. 供需结构分析

   • 港口库存：全国五大港口总库存217.2万吨，环比小幅去库，同比增幅扩大。
   • 需求端：白卡纸需求爆发，涨价函顺利落地；双胶纸、双铜纸需求疲软；生活用纸交投情绪一般，涨价落实困难。
   • 库存与利润：下游库存较高，纸企利润承压，限制浆价上涨空间。

4. 宏观与政策

   • 美联储释放鸽派信号，风险偏好或改善，但短期宏观压力仍显著。
   • 01合约面临布针仓单集中流出压力，05合约存在估值修复机会，但需等待驱动。

5. 投资策略

   • 前期01空单可分批止盈。
   • 1-5反套策略短期逢高介入；关注05合约远期消费复苏和仓单减少的预期。

风险提示

• 海外供应扰动、旺季需求超预期、仓单及资金面变化。