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拟拓展石英坩埚业务，新业务值得期待

核心内容概述

公司拟通过收购江苏晶熠阳90%股权，拓展光伏石英坩埚制造业务，此举标志着公司业务结构的进一步优化和第二增长曲线的开启。同时，公司现有碳基复合材料业务表现亮眼，成为今年主要利润增长点，进一步增强其市场竞争力和盈利能力。

主要观点

1. 收购晶熠阳，切入石英坩埚赛道

• 公司计划以2.7亿元收购江苏晶熠阳90%股权，正式进军石英坩埚制品制造领域。
• 晶熠阳当前主要生产32英寸、33英寸和36英寸石英坩埚，具备较强盈利能力，2022年1-7月实现营收0.59亿元，净利润0.15亿元。
• 晶熠阳现有月度设计产能为3,600个，年化产能达43,200个，主要客户包括弘元新材料、晶澳科技、四川永祥等。
• 收购后预计晶熠阳2022年8-12月、2023年、2024年营业收入分别为0.77亿元、3.63亿元、3.79亿元，未来有望实现量利双升。

2. 多业务协同并举，碳基材料业务值得期待

• 公司已形成四大业务板块：粉末冶金制动闸片、碳基复合材料制品、树脂基碳纤维复合材料制品、航空大型结构件精密制造。
• 碳基复合材料：
  • 应用于光伏、航天及汽车制动等行业。
  • 公司已启动2000吨级碳碳材料制品产线自动化及装备升级，提升产品稳定性、一致性、生产效率及降低能耗。
  • 今年9月，公司碳陶制动盘产品获某车企定点，进入快速增长期。
• 粉末冶金制动闸片：
  • 应用于高速列车、机车车辆和城市轨道交通车辆。
  • 受疫情影响，短期需求疲软，但长期市场空间广阔，预计随着疫情好转，铁路旅客运输量回暖，相关业务将逐步改善。

关键信息

财务预测

投资建议

• 给予“增持”评级，预计公司未来三年业绩将显著增长，受益于光伏行业高景气和碳基材料业务的快速扩张。

风险提示

• 商誉减值风险；
• 毛利率下滑风险；
• 原材料供应不足及价格波动风险。

总结

公司通过收购晶熠阳，正式进军光伏石英坩埚制造业务，与现有光伏碳碳热场业务形成协同效应，有望充分受益于光伏行业高景气周期，为公司业绩带来边际增量。同时，公司碳基复合材料业务表现突出，碳陶制动盘产品已获车企定点，进入快速增长阶段。未来公司多业务协同发展的格局将进一步优化，业绩有望持续提升。尽管存在一定的风险，但整体来看，公司新业务拓展具有较大潜力，值得投资者关注。