20241024-国海证券-海兴电力-603556.SH-2024年三季报点评_短期盈利存扰动_看好公司长期稳健增长_5页_242kb

海兴电力2024年三季报点评总结

核心评级与业务展望

• 评级: 买入（维持）
• 核心观点: 短期盈利略受扰动，长期增长稳健，看好海外业务持续性。

主要业绩数据

• 前三季度营收与净利润: 营收 34亿元，同比增长 19%；归母净利润 79亿元，同比增长 18%；扣非净利润 78亿元，同比增长 24%。
• 2024年第三季度数据:
  • 营收 115亿元，同比增 16%，环比降 15%；
  • 净利润同比增 11%，环比降 19%；
  • 毛利率达494%，同比提升 61个百分点，环比提升 53个百分点；
  • 销售净利率为 223%，环比下降 13个百分点。

投资分析要点

1. 毛利率提升驱动因素:

   • 海外营收占比上升，尤其在亚洲、非洲等高增长市场表现突出（2024年1-9月电表出口同比增 122%）。
   • 下游需求尤其是海外订单增加是关键推动因素。

2. 国内业务稳健增长:

   • 国家电网及南方电网中标订单充足，预估2024年国内电表业务营收将达 111亿元，同比增长 39%。
   • 现有订单支撑国内业务稳步推进。

3. 海外布局持续拓展:

   • 公司通过丰富产品线进入海外市场，出口高景气推动长期发展。
   • 公司全球化布局有望成为未来新增长极。

风险提示

• 海外市场经营风险（政策、竞争）；
• 汇率波动及管理风险；
• 新业务拓展进度不及预期；
• 电网投资等相关行业投资增速放缓。

盈利预测

• 2024-2026年营收：50/59/71亿元，同比增速 20%/18%/19%；
• 归母净利润：122/146/174亿元，同比增速 24%/19%/19%。
• 估值：当前PE分别为 14/16/19倍，维“买入”评级。