> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中泰期货股份有限公司纸浆周报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月17日纸浆市场的供需、价格、成本利润及库存情况，同时涵盖了全球和国内的纸浆供应与需求动态，以及相关风险因素。 --- ## 主要观点 1. **供需平衡**：纸浆市场整体供需相对平衡，但存在一定的结构性压力。 2. **价格走势**：受进口供应稳定及国产浆压力影响，纸浆价格易跌难涨。 3. **库存压力**：港口库存维持震荡，仓单库存有所累库，下游成品库存也呈现累库趋势。 4. **成本与利润**：国产浆成本持稳，进口浆成本因外盘报价下降和人民币升值而有所改善，但成品利润仍面临下行压力。 5. **市场展望**：5月传统旺季临近结束，下游需求转弱，叠加高库存压力，预计纸浆价格难以大幅上涨。 --- ## 关键信息 ### 1. 纸浆综述 - **供给**： - 国产阔叶浆产量为25.70万吨，环比下降0.50万吨，累计同比增加16.30%。 - 国产化机浆产量为25.30万吨，环比下降0.30万吨，累计同比增加14.54%。 - 进口纸浆总量为321.8万吨，环比下降7.90万吨，累计同比增加0.2%。 - 3月世界20主要产浆国化学商品软木浆发运至中国同比-9.9%，硬木浆发运至中国同比-8.4%。 - **需求**： - 下游产量整体持稳，生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸均有小幅下降。 - 纸浆需求量为88.25万吨，环比下降2.24万吨，累计同比增加7.29%。 - 下游开工有所回落，终端需求有限，库存震荡攀升。 - **库存**： - 港口库存为226.8万吨，环比下降6.80万吨，累计同比增加11.00%。 - 仓单库存为210947吨，环比增加11711吨，累计同比减少41685吨。 - 总库存为247.89万吨，环比下降5.63万吨，累计同比增加6.83%。 ### 2. 价格与价差 - **外盘报价**： - 银星报价为680美元/吨，金鱼报价为620美元/吨，针叶浆价格持平，阔叶浆仍有挺价意向。 - 现货价格以均衡波动为主，议价权由下游工厂掌控，价格上行空间有限。 - **盘面价格**： - SP2605为4940元/吨，SP2607为5030元/吨，价格震荡。 - 成品价格持稳，生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸均呈现小幅下降。 - **价差与基差**： - 现货价差保持稳定或收缩，针阔价差持续收缩至相对低位。 - 基差相对稳定，期现基差难出。 ### 3. 成本与利润 - **成本**： - 国产阔叶浆成本为3807元/吨，环比微增1元，累计同比增加25元。 - 进口成本有所增加，特别是银星和俄针，主要受外盘报价下降及人民币升值影响。 - **利润**： - 国产阔叶浆利润为943元/吨，环比微增-1元，累计同比增加575元。 - 进口利润整体降低，银星利润为-85元/吨，俄针利润为98元/吨，金鱼利润为-90元/吨。 - 成品利润有所上升，生活用纸利润为210元/吨，双胶纸利润为-471元/吨，铜版纸利润为-198元/吨，白卡纸利润为-205元/吨。 --- ## 重点关注 1. **成品提价落实情况**：成品纸提价对下游需求的引导作用。 2. **港口库存情况**：库存压力对价格的影响。 3. **现货成交情况**：市场实际需求变化对价格的支撑作用。 --- ## 风险因素 1. **宏观及商品情绪**：市场整体情绪对价格波动的影响。 2. **地缘政治冲突**：可能影响进口供应。 3. **国外供应端扰动**：包括浆厂减产、检修、破产等。 --- ## 供需解析 ### 1. 全球纸浆供需 - **供应端**： - 针叶浆发运至中国同比略有下降，但部分浆厂减产、检修或破产可能影响供应。 - 阔叶浆进口量相对稳定，但部分国家如智利、芬兰、巴西等存在供应波动。 - 2026年全球针叶浆总产量为2850万吨，产能利用率95%；阔叶浆总产量为3900万吨，产能利用率90%。 - **需求端**： - 欧洲木浆消费量维持在一定水平，但存在季节性波动。 - 2026年全球纸浆表需预计为540万吨，累计同比略有上升。 ### 2. 国内纸浆供需 - **供应端**： - 国内漂针浆进口量有所波动，主要来自俄罗斯、美国、芬兰、智利和加拿大。 - 2026年国内漂针浆进口量预计为325万吨，累计同比略有上升。 - **需求端**： - 下游需求保持稳定，但生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸产量均出现小幅下降。 - 国内漂阔浆进口量维持在一定水平，但存在波动。 --- ## 总结 纸浆市场在2026年5月面临供需平衡、价格震荡、库存压力和成本利润变化等多重因素。进口供应维持稳定，但部分浆厂减产和检修可能影响市场供应。国内基本面企稳，但远期进口成本下降及库存压力限制价格上行空间。市场需关注成品提价落实情况、港口库存及现货成交变化，同时警惕宏观情绪、地缘政治及国外供应扰动带来的风险。整体来看，纸浆价格短期内难以大幅上涨，市场可能继续震荡整理。