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报告摘要

中泰期货股份有限公司纸浆周报总结

核心内容

本报告分析了2026年5月17日纸浆市场的供需、价格、成本利润及库存情况，同时涵盖了全球和国内的纸浆供应与需求动态，以及相关风险因素。

主要观点

供需平衡：纸浆市场整体供需相对平衡，但存在一定的结构性压力。
价格走势：受进口供应稳定及国产浆压力影响，纸浆价格易跌难涨。
库存压力：港口库存维持震荡，仓单库存有所累库，下游成品库存也呈现累库趋势。
成本与利润：国产浆成本持稳，进口浆成本因外盘报价下降和人民币升值而有所改善，但成品利润仍面临下行压力。
市场展望：5月传统旺季临近结束，下游需求转弱，叠加高库存压力，预计纸浆价格难以大幅上涨。

关键信息

1. 纸浆综述

供给：
- 国产阔叶浆产量为25.70万吨，环比下降0.50万吨，累计同比增加16.30%。
- 国产化机浆产量为25.30万吨，环比下降0.30万吨，累计同比增加14.54%。
- 进口纸浆总量为321.8万吨，环比下降7.90万吨，累计同比增加0.2%。
- 3月世界20主要产浆国化学商品软木浆发运至中国同比-9.9%，硬木浆发运至中国同比-8.4%。
需求：
- 下游产量整体持稳，生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸均有小幅下降。
- 纸浆需求量为88.25万吨，环比下降2.24万吨，累计同比增加7.29%。
- 下游开工有所回落，终端需求有限，库存震荡攀升。
库存：
- 港口库存为226.8万吨，环比下降6.80万吨，累计同比增加11.00%。
- 仓单库存为210947吨，环比增加11711吨，累计同比减少41685吨。
- 总库存为247.89万吨，环比下降5.63万吨，累计同比增加6.83%。

2. 价格与价差

外盘报价：
- 银星报价为680美元/吨，金鱼报价为620美元/吨，针叶浆价格持平，阔叶浆仍有挺价意向。
- 现货价格以均衡波动为主，议价权由下游工厂掌控，价格上行空间有限。
盘面价格：
- SP2605为4940元/吨，SP2607为5030元/吨，价格震荡。
- 成品价格持稳，生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸均呈现小幅下降。
价差与基差：
- 现货价差保持稳定或收缩，针阔价差持续收缩至相对低位。
- 基差相对稳定，期现基差难出。

3. 成本与利润

成本：
- 国产阔叶浆成本为3807元/吨，环比微增1元，累计同比增加25元。
- 进口成本有所增加，特别是银星和俄针，主要受外盘报价下降及人民币升值影响。
利润：
- 国产阔叶浆利润为943元/吨，环比微增-1元，累计同比增加575元。
- 进口利润整体降低，银星利润为-85元/吨，俄针利润为98元/吨，金鱼利润为-90元/吨。
- 成品利润有所上升，生活用纸利润为210元/吨，双胶纸利润为-471元/吨，铜版纸利润为-198元/吨，白卡纸利润为-205元/吨。

重点关注

成品提价落实情况：成品纸提价对下游需求的引导作用。
港口库存情况：库存压力对价格的影响。
现货成交情况：市场实际需求变化对价格的支撑作用。

风险因素

宏观及商品情绪：市场整体情绪对价格波动的影响。
地缘政治冲突：可能影响进口供应。
国外供应端扰动：包括浆厂减产、检修、破产等。

供需解析

1. 全球纸浆供需

供应端：
- 针叶浆发运至中国同比略有下降，但部分浆厂减产、检修或破产可能影响供应。
- 阔叶浆进口量相对稳定，但部分国家如智利、芬兰、巴西等存在供应波动。
- 2026年全球针叶浆总产量为2850万吨，产能利用率95%；阔叶浆总产量为3900万吨，产能利用率90%。
需求端：
- 欧洲木浆消费量维持在一定水平，但存在季节性波动。
- 2026年全球纸浆表需预计为540万吨，累计同比略有上升。

2. 国内纸浆供需

供应端：
- 国内漂针浆进口量有所波动，主要来自俄罗斯、美国、芬兰、智利和加拿大。
- 2026年国内漂针浆进口量预计为325万吨，累计同比略有上升。
需求端：
- 下游需求保持稳定，但生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸产量均出现小幅下降。
- 国内漂阔浆进口量维持在一定水平，但存在波动。

总结

纸浆市场在2026年5月面临供需平衡、价格震荡、库存压力和成本利润变化等多重因素。进口供应维持稳定，但部分浆厂减产和检修可能影响市场供应。国内基本面企稳，但远期进口成本下降及库存压力限制价格上行空间。市场需关注成品提价落实情况、港口库存及现货成交变化，同时警惕宏观情绪、地缘政治及国外供应扰动带来的风险。整体来看，纸浆价格短期内难以大幅上涨，市场可能继续震荡整理。

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