20211102-湘财证券-医疗服务行业周报_三季报披露完毕_CXO景气依旧_13页_1mb

医疗服务行业周报总结

核心内容

2021年11月发布的湘财证券医疗服务行业周报指出，医疗服务板块在三季报披露后表现优于其他子板块，成为唯一录得正收益的子板块。尽管医药生物整体下跌，但医疗服务Ⅱ上涨1.35%，显示出较强的行业景气度和成长潜力。报告强调，CXO（合同研究组织）板块在行业中的重要地位，其业绩表现亮眼，且具备较高的增长空间和政策免疫属性。

主要观点

• 行业表现：医疗服务板块成为唯一录得正收益的子板块，其表现优于医药生物整体。具体来看，金域医学、博济医药、*ST百花、阳光诺和、迪安诊断等公司涨幅较大，而药石科技、义翘神州、诺泰生物等则出现较大跌幅。

• 估值情况：医疗服务板块PE（TTM）和PB（IF）环比上升，但仍处于近一年底部水平。虽然静态估值较高，但考虑到CXO及专科医院的高业绩增速和行业发展趋势，当前估值被认为较为合理。

• 政策影响：国家发布《互联网诊疗监管细则（征求意见稿）》，推动互联网诊疗进入强监管阶段，有助于规范行业发展并提升头部企业的集中度。

• 行业趋势：医疗服务板块在2021年前三季度实现营收增长37.35%和归母净利润增长59.57%，表现出强劲的复苏势头。CXO板块在高基数背景下仍保持快速增长，是推动板块活跃度的关键因素。

• 投资建议：报告维持医疗服务板块“增持”评级，建议关注眼科、口腔科等细分领域以及创新药产业链中的CRO、CDMO等相关公司。

关键信息

1. 行业表现

• 医药生物板块整体下跌1.52%，医疗服务Ⅱ上涨1.35%，为唯一正收益子板块。
• 表现好的公司：金域医学（+17.49%）、博济医药（+12.57%）、*ST百花（+9.80%）、阳光诺和（+7.84%）、迪安诊断（+6.06%）。
• 表现差的公司：药石科技（-20.96%）、义翘神州（-18.36%）、诺泰生物（-14.59%）、光正眼科（-4.50%）、润达医疗（-4.34%）。

2. 估值情况

• 上周医疗服务板块PE为84.48，PB为10.05。
• 估值溢价率相对沪深300为483.05%。
• 虽然估值仍偏高，但考虑到CXO和专科医院的高增长性，估值被认为合理。

3. 互联网诊疗监管

• 国家卫健委发布《互联网诊疗监管细则（征求意见稿）》，加强资质、过程和药品处方管理，推动行业规范化发展。
• 该细则预计有助于提升头部企业集中度，建议关注符合监管要求的互联网医疗公司。

4. 三季报数据

• 医药生物板块2021Q1-Q3营收增长14.96%，归母净利润增长21.11%。
• 医疗服务板块2021Q1-Q3营收增长37.35%，归母净利润增长59.57%，表现突出。
• CXO板块在高基数背景下仍保持快速增长，营收和归母净利润分别增长42.63%和49.24%。

5. 民营专科医院恢复情况

• 民营医院相关公司因去年Q3高基数影响，2021Q3增速有所放缓，但整体仍保持增长趋势。

6. 经营性现金流

• 医疗服务板块经营性现金流大幅增长，达到120亿元，同比增长46.79%，显示行业盈利能力增强。

行业要闻及重要公告

• 光正眼科：前三季度净利润为-1528.78万元，但单季度净利润增长51.74%，拟投资设立瞳亮眼科医院。
• 爱尔眼科：前三季度归母净利润增长29.59%，单季度归母净利润增长2.05%。
• 药石科技：前三季度归母净利润增长210.79%，但Q3增速放缓。
• 康龙化成：前三季度营收增长47.84%，归母净利润增长31.81%。
• 博腾股份：单季度营收和归母净利润均创历史新高。

风险提示

• 政策变动不确定性。
• 创新药研发投入不及预期。
• 行业及上市公司业绩不及预期风险。

投资建议

• 维持医疗服务板块“增持”评级。
• 建议关注眼科、口腔科等细分领域以及创新药产业链中的CRO、CDMO等相关公司。

估值跟踪

重要数据

• 医疗服务板块营收增速：2021Q1-Q3为35.34%，归母净利润增速为52.71%。
• CXO板块营收增速：2021Q1-Q3为42.63%，归母净利润增速为49.24%。
• 医学检验实验室相关公司营收增速：迪安诊断（24.97%）、润达医疗（37.53%）、金域医学（47.87%）。
• 民营医院板块营收增速：爱尔眼科（35.38%）、通策医疗（44.16%）等公司表现较好。

行业展望

• 随着互联网诊疗监管细则和医保支付等新规的落地，互联网医疗将向纵深发展，诊疗服务质量有望提升。
• 医疗服务板块在医改背景下成长性较好，具有政策免疫属性，建议长期关注。

风险提示

• 政策变动可能对行业造成不确定性。
• 创新药研发投入不及预期可能影响行业发展。
• 行业及上市公司业绩不及预期风险。