20220927-湘财证券-医疗服务行业周报_疫情影响业绩低点已过_估值底部优势明显_11页_1mb

医疗服务行业周报总结

核心内容

2022年9月27日发布的湘财证券医疗服务行业周报指出，医疗服务行业在经历疫情冲击后，已度过业绩低点，当前估值处于近一年底部水平，具备投资价值。报告建议投资者关注三大主线：医药外包服务公司、民营专科医疗服务和IVD产业链及第三方医学检验实验室。

主要观点

• 行业表现：上周医疗服务Ⅱ指数下跌5.7%，跌幅居前；医药生物整体下跌5.0%，跑输沪深300指数3.1%。医疗服务板块整体表现弱于其他细分板块，如中药、化学制药等。
• 估值分析：医疗服务板块当前PE（ttm）为30.8X，PB（lf）为4.8X，均处于近一年底部水平。虽然静态估值偏高，但考虑到专科医院及CXO企业较高的业绩增速和行业发展趋势良好，当前估值已较为合理。
• 政策影响：四川医保局发布口腔种植体系统省际联盟集中带量采购公告，标志着种植牙集采正式落地。该政策有助于推动种植牙价格下降，提升市场渗透率，利好具备品牌和规模化优势的口腔连锁机构。
• 行业趋势：随着人口老龄化加剧和健康意识提升，消费型专科医疗服务（如眼科、口腔）需求将持续增长。同时，DRGS政策的推行将促使公立医院将检验业务外包，为ICL行业带来发展机遇。

关键信息

1. 行业表现

• 医药生物：上周收盘7851.40点，下跌5.0%；年初至今下跌35.0%。
• 医疗服务Ⅱ：上周收盘7396.16点，下跌5.7%；年初至今下跌42.7%。
• 细分板块：医疗器械Ⅱ下跌7.8%，跌幅最大。
• 个股表现：部分CXO相关公司如诺禾致源、皓元医药等跌幅较大，而药石科技、凯莱英等上涨。

2. 估值情况

• PE（ttm）：当前为30.8X，近一年最大值为91.7X，最小值为30.8X。
• PB（lf）：当前为4.8X，近一年最大值为11.0X，最小值为4.8X。
• 估值溢价率：医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率为171.6%。

3. 重要资讯

• 四川医保局公告：首次对医保目录外高值医用耗材进行集采，覆盖全国31个省市区，首次明确要求民营医疗机构参与，标志着政策对民营医疗的支持。
• 公司动态：
  • 凯莱英：开展股票回购，金额达5.47亿元。
  • 爱尔眼科：收购两家医院，进一步扩大眼科业务布局。
  • 昭衍新药：董事拟减持股份，涉及约0.61%的总股本。
  • 百诚医药：投资建设CMO/CDMO及研发中心项目，金额达5亿元。

4. 行业要闻

• CXO领域：全球及国内医药研发投入持续增长，推动CXO产业健康发展。CRO企业通过先进技术和流程优化，提升新药研发效率，基因治疗等新兴领域为CXO带来新的增长空间。
• 民营医疗服务：疫情后民营医院业绩逐步恢复，具备刚需属性和较强运营能力的专科医院有望迎来需求反弹。
• ICL行业：独立医学实验室具备技术优势和成本效益，随着DRGS政策的推进，ICL行业规模将稳步增长。

本周观点

• 行业前景：疫情对医疗服务行业影响已逐渐减弱，行业估值处于低位，具备配置价值。
• 投资建议：建议关注以下三大主线：
  1. 医药外包服务公司：如药明康德、凯莱英、泰格医药等，受益于新冠药CDMO业务的持续增长。
  2. 民营专科医疗服务：如爱尔眼科、通策医疗等，受益于政策支持和消费需求提升。
  3. IVD产业链及第三方医学检验实验室：如迪安诊断、金域医学等，受益于检验需求和ICL渗透率的提升。

风险提示

1. 政策变动的不确定性。
2. 创新药研发投入不及预期。
3. 行业及上市公司业绩不及预期的风险。

分析师声明

分析师蒋栋具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法获取的信息，以独立、客观、公正的原则撰写，不构成具体投资建议。

投资评级

• 增持：未来6-12个月的投资收益率预计领先沪深300指数5%-15%。

重要声明

本报告由湘财证券研究所编写，仅限于湘财证券客户使用，未经许可不得复制、发布或引用。