20221129-湘财证券-医疗服务行业周报_辅助生殖纳入杭州商业医保_渗透率有望提升_11页_1mb

医疗服务行业周报总结

核心内容

2022年11月29日发布的湘财证券医疗服务行业周报指出，医疗服务板块在上周表现不佳，下跌6.7%。该板块的PE（TTM）和PB（LF）均处于近一年底部水平，尽管静态估值较高，但考虑到专科医院及CXO产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势良好且具备政策免疫性，当前估值较为合理。

行业评级为“增持”，认为短期情绪扰动不会改变医疗服务长期向好的趋势。报告建议关注三大主线：医药外包服务公司、民营专科医疗服务公司、IVD产业链及下游第三方医学检验实验室。

主要观点

• 辅助生殖纳入医保：杭州宣布从2023年起将试管婴儿费用纳入商业医保报销，最高可报销3000元。此举有助于提升辅助生殖渗透率，预计推动相关医院业务量增长。此前，北京、湖南等地已提出将辅助生殖纳入医保的意向，国家卫健委等17部门也发布指导意见，鼓励将辅助生殖技术纳入医保支付范围。

• 行业趋势向好：尽管受疫情管理影响，医药板块整体表现承压，但医疗服务行业具备较强的韧性，尤其在老龄化趋势和健康意识提升的背景下，消费型专科医疗服务（如眼科、口腔）需求持续增长。

• CXO领域前景广阔：随着全球及国内Biotech投融资活跃，医药研发投入持续增加，推动CXO企业（如CRO、CDMO）发展。细胞基因治疗（CGT）正处萌芽期，其高门槛和复杂性使得CDMO业务需求上升，为CXO企业开辟新空间。

• ICL行业增长潜力大：独立医学实验室（ICL）在DRGS政策推动下，有望加速发展。由于公立医院检验中心面临控费压力，更多检验项目将外包，ICL具备成本优势和技术能力，行业规模将持续稳健增长。

关键信息

1. 行业表现

• 上周表现：医疗服务Ⅱ指数下跌6.7%，医药生物整体下跌4.9%，跌幅居申万一级行业第28位。
• 近一年表现：医疗服务板块PE（TTM）为30.4X，PB（LF）为5.0X，均处于近一年底部水平。
• 估值溢价：医疗服务板块相对于沪深300的估值溢价率为174.0%。

2. 政策动态

• 上海生物医药政策：提出到2025年，上海生物医药研发经济和产业化高地发展格局初步形成，研发经济总体规模达到1000亿元。
• 杭州辅助生殖医保政策：2023年起，杭州市商业补充医疗保险“西湖益联保”将覆盖辅助生殖相关费用，最高报销3000元。
• 山东中成药集采：平均降价44.31%，其中银杏叶片降价达87.97%，减轻患者负担约4.83亿元。

3. 重点公司估值

4. 重要公告

• 药明康德：减持股东计划减持不超过2.2%的股份。
• 泰格医药：首次向限制性股票激励计划授予607.9784万股。
• 创新医疗：控股股东一致行动人计划减持不超过0.3311%的股份。
• 博腾股份：完成限制性股票激励计划预留授予的第一个解除限售期。
• 九洲药业：完成2020年激励计划第二期解锁。

行业趋势与投资建议

• CXO领域：建议关注临床CRO龙头公司及后端CRO/CDMO公司，受益于医药研发投入增加。
• 民营专科医疗服务：建议关注口腔医疗、眼科等消费型专科医疗服务龙头公司，受益于政策支持和需求增长。
• ICL行业：建议关注独立医学实验室龙头公司，受益于DRGS政策推动和检验需求增长。

风险提示

1. 政策变动不确定性
2. 创新药研发投入不及预期
3. 行业及上市公司业绩不及预期风险