20250914-浙商证券-社会服务25年中报业绩综述_竞争加剧_布局线下和出海_5页_503kb

社会服务行业2025年中报业绩综述总结

投资要点

• 行业评级：看好(维持)，驱动因素包括宏观经济、价格端和消费政策托底，线下大周期启动，创新驱动变革和体验升级。
• 休闲旅游景气持续，流量向OTA平台汇聚，格局稳固，客单价和利润持续兑现。
• 景区受益于项目扩容和交通改善，抵禦客流增长；酒店进入周期底部，需战略调整和调改提升效率。
• 二季度电商平台复苏，本地生活投入加大，即时零售扩容，但“外卖战”影响短期利润，但有利于用户活跃度。

关键机遇关注点

• 旅游：长线游和入境游需求提振，OTA业绩超预期，重点关注携程集团-S、同程旅行。
• 线下零售：超市调改加速，供应链优化提升利润，推荐永辉超市、重庆百货。
• 餐饮酒店：餐饮复苏强于酒店，龙头公司如同庆楼、首旅酒店或有α催化。
• 本地生活与电商：即时零售高速增长，阿里巴巴-W、美团-W受益；跨境电商平台型企业稳健，安克创新等有较强出海潜力。
• 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、汇率利率风险、政策监管风险。

推荐标的

• 线下零售：永辉超市、重庆百货、苏宁易购、红旗连锁；本地生活：美团-W；电商：阿里巴巴-W；餐饮酒店：同庆楼、首旅酒店、锦江酒店、华住集团；OTA：携程集团-S、同程旅行；景区：西域旅游、长白山；演艺与跨境电商：宋城演艺、小商品城、焦点科技、安克创新；代运营：若羽臣、青木科技；母婴零售：孩子王、爱婴室。

风险与结论

• 风险包括消费不及预期、竞争加剧；行业结构优化逐步，但需警惕短期波动，投资中长期潜力。