20240824-东吴证券-汉钟精机-002158.SZ-2024年半年报点评_业绩与盈利能力稳中有进_看好半导体真空泵放量_5页_473kb

汉钟精机（002158）2024年半年报投资分析

总结

东吴证券对汉钟精机2024上半年业绩与投资前景进行点评，认为公司在压缩机主业“无油化”转型与维保业务高速增长的带动下，盈利能力全面提升，结合泛半导体真空泵国产化进程，维持“增持”评级。

核心内容

业绩表现
汉钟精机2024年上半年营收1835亿元，同比增长37%；归母净利润451亿元，同比增长233%，扣非净利润同比暴增2084%。增长动能主要源自：

1. 维保业务爆发式增长：零件维修收入实现6579%的同比提升，得益于产品市场保有量提升；
2. 真空泵业务改善显著：受光伏下游需求下滑影响，真空泵收入同比下降71%，但受散热、精度技术突破推动，毛利率提升至48.3%，成为盈利能力改善主因。

投资逻辑

1. 泛半导体真空泵国产替代空间广阔：
   • 光伏电池片真空泵市场规模预计2025年达32亿元，公司份额仅17%，仍有较大增长潜力；
   • 半导体真空泵国产化率不足10%，汉钟精机已进入头部晶圆厂，预计未来增长强劲。
2. 维持盈利预测与增持评级：2024-2025年预计归母净利润分别为943亿元、1076亿元，当前PE降至9/8/7倍。

风险提示

下游扩产不及预期、客户拓展进度、原材料波动等风险需关注。