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汉钟精机（002158）2024年三季报点评：业绩短期承压，看好半导体真空泵放量

公司业绩回顾

• 2024年前三季度营收同比下降17%，归母净利润同比上升61%，扣非净利润同比上升64%。
• 2024 Q3单季业绩出现下滑：营收同比下降102%，归母净利润同比下降139%，主要受光伏真空泵验收放缓影响。

盈利能力分析

• 2024前三季度毛利率提升0.7个百分点至38.74%，净利率提升1.9个百分点至22.32%。
• Q3毛利率及净利率环比下降，公司指出主要是光伏真空泵收入占比降低所致。
• 面费控制稳健，期间费用率同比下降9个百分点。

半导体真空泵业务前景

• 国产替代空间广阔：公司在半导体真空泵领域的国产化率不足10%，市场领军企业但份额仅17%。
• 我们预测中国大陆与台湾省市场2023-2025年真空泵市场规模分别为79、81、86亿元。
• 公司已获头部晶圆厂及封装厂认可，批量交付能力增强。

投资展望

• 维持2024-2026年度归母净利润预测分别为94.3亿、107.6亿、130.2亿元，对应PE为9/8/7倍。
• 维持“增持”评级，看好其在泛半导体真空泵业务的长期增长。

风险提示

• 下游扩产不及预期、客户拓展进度不足、原材料价格波动。