电力设备行业专题研究：铝价变动对精密结构件盈利影响或有限-240814-国联证券-18页_824kb

铝价波动对锂电池精密结构件盈利影响分析

随着国内与国际市场供需关系的变化，近期铝价大幅波动，对锂电行业上游结构件企业形成一定挑战与关注焦点。本报告探讨铝价变动对锂电池精密结构件盈利水平的影响、结构件行业材料成本特点，以及龙头企业应对原材料变化的措施。

1. 铝价阶段性走强对锂电环节的影响

2024年H1全球铝价呈现震荡上行趋势，6月SHFE铝月度均价同比上涨13.12%。受国内产能逼近限制及政策刺激影响，电解铝行业供需呈紧平衡，电价上涨为电解铝企业提供了成本支撑，预计铝价将维持偏强运行。

2. 锂电池精密结构件对铝材的高度依赖

精密结构件主要使用铝材、铜材等，其中铝材承担重要传输和保护角色。锂电池结构件企业根据产品布局差异，材料成本占比差别显著，主流企业的产品集中在方形结构件、圆柱壳体等上下游应用领域。

3. 材料成本结构及变动特点

不同企业因产品结构不同，结构件材料成本占比差异显著：其中方形锂电池结构件的原材料成本居高，因为用铝量大且价格波动幅度大。例如，科达利材料成本占比为60%，而中瑞股份则仅为35.7%。

同时，单耗持续优化。以震裕科技为例，其规模化扩产使铝材单耗下降明显，单位产品中铝使用量缩减，辅料、能源消耗同样下降，体现了制造工艺改良带来的降本增效。

4. 铝价波动对结构件盈利有限

研究表明，铝板及铝材价格与铝价波动基本保持同步，但企业毛利率对铝价变动存在滞后效应。测算表明，若铝价波动±10%，结构件单件成本最多变化43%，对应毛利率仅变动±34%。结构件企业普遍具备应对原材料变化的能力，显示出利润稳定性较强。

5. 龙头企业应对策略

科达利作为行业龙头，通过规模化优势、集中采购和自动化生产，在成本控制和费用管理上表现优异，2023年归母净利率达11.43%，连续实现盈利能力提升。其降价过程中的稳健表现表明，龙头企业的规模和管理优势是应对原材料波动的有效手段。

投资策略与风险提示

锂电结构件领域，随着规模化和产品结构优化，有望抵御铝价波动冲击。科达利、金杨股份等公司具备产品布局多元、成本控制能力强等优势，值得关注。但铝价及锂电需求仍存在不确定性，建议投资者密切关注外部环境。

报告提示：如需更详细分析，请阅读报告末页的重要声明。