20230213-国投安信期货-锌周报_下游消费部分回暖_暂观望_7页_2mb

锌市场周报总结

核心内容概述

本周锌市场整体呈现弱势，锌价连续第二周下跌超过5%，伦锌价格从3400美元回落至3000美元，沪锌主力价格跌至2.3万元/吨，交割月价格也有所下滑。市场对锌价的预期有所调整，下游消费部分出现回暖迹象，但整体仍面临累库压力，上游供应保持稳定，市场对锌价的反弹持观望态度。

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主要观点

1. 锌价走势

• 伦锌：库存持续流入，但存量仍低，0-3月升水状态延续，市场仍有一定弹性，技术面关注3000美元支撑。
• 沪锌：主力价格下跌至2.3万元/吨，交割月价格同样走低，但现货价格对期价形成一定支撑，升水提高至85元/吨。

2. 国内锌市表现

• 库存：SMM社库增加至18.78万吨，天津出库2500吨，整体累库速度放缓。
• 开工率：镀锌开工率回升至76.46%，北方镀锌管开工较好，主要完成老订单，对远期黑色终端订单持乐观态度。
• 压铸锌合金：开工率提升，但家装消费仍偏弱。

3. 上游供应

• 精矿供应宽松，海外冶炼产能复产尚未影响加工费。
• 1月国内精锌产量51.12万吨，略高于预期；2月预计产量50.16万吨，环比略有下降，但同比增加4.42万吨。
• 云南地区暂未出现因枯水期影响产量的情况。

4. 交易建议

• 建议少量多单背靠2.3万元/吨持有，若跌破则转为观望。
• 价差方面，2302合约累库压力最大，02-03、02-04间反套价差扩大至60-70元/吨，考虑止盈离场。

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关键信息

1. 库存情况

• LME锌库存：持续流入，但存量仍低。
• SMM社库：周度增加至18.78万吨，倾向社库走向20万吨。
• 保税区库存：SMM精炼锌保税区库存数据反映市场供需变化。

2. 价差与升贴水

• LME锌升贴水：0-3月升水状态延续，显示市场对远期供应的担忧。
• 沪锌升贴水：SMM0#锌对交割月升水提高至85元/吨，显示现货对期价支撑。
• 区域价差：粤津价差反映区域供需差异。

3. 消费与开工率

• 镀锌消费：北方镀锌管开工积极，对远期订单持乐观态度。
• 压铸锌合金：开工率提升，但家装消费仍偏弱。

4. 进出口数据

• 精锌产量：1月产量高于预期，2月产量略有下降。
• 精锌进口：当月进口数量反映国际市场供需状况。
• 精锌出口：出口数量变化显示国内需求与国际市场之间的动态平衡。

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操作评级

• 锌：★★☆，表示持多/空趋势明确，行情正在盘面发酵，具备一定的可操作性。

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图表与数据来源

• 图1：沪锌主力价格走势（数据来源：wind）
• 图2-图7：LME及SMM锌库存数据（数据来源：wind、SMM、国投安信期货）
• 图8-图11：LME及SMM锌升贴水与价差数据（数据来源：wind、SMM、国投安信期货）
• 图12-图17：上下游开工率与加工费数据（数据来源：SMM、钢联、国投安信期货）
• 图18-图21：期市价差与利润数据（数据来源：wind、SMM、bloomberg、国投安信期货）
• 图22-图25：中国精锌产量与进出口数据（数据来源：SMM、wind、中国海关、国投安信期货）

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星级说明

• ★★★：趋势性上涨/下跌，具备投资机会。
• ★★☆：趋势性上涨/下跌，行情正在盘面发酵。
• ★☆☆：趋势性上涨/下跌，但可操作性不强。
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

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