20220824-西部证券-星期六-002291.SZ-1H22业绩点评_业绩符合预期_社交电商延续高增长_盈利能力改善_7页_351kb

星期六（002291.SZ）1H22业绩总结

核心内容

星期六在2022年上半年实现了业绩的显著改善，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司通过加强社交电商布局，有效提升了盈利能力，并逐步实现从传统鞋类业务向直播电商的转型。

主要观点

• 业绩表现：1H22公司营业收入达到18.02亿元，同比增长77.09%；归母净利润为1.11亿元，实现扭亏为盈。
• 社交电商高增长：社交电商业务收入为12.23亿元，同比增长96.67%，占总营收的67.88%。直播电商GMV约为55亿元，同比增长57.8%。
• 盈利能力提升：1H22社交电商毛利率达到历史高点26.39%，同比提升5.1个百分点，环比提升12.1个百分点。公司通过中台系统优化供应链选品，提升佣金率，同时通过标准化运营降低成本。
• 主播梯队建设：公司已签约超过40位艺人主播，新旧主播均表现良好，对单一主播的依赖度下降，形成多元化的主播结构。
• 鞋类业务剥离：鞋类业务收入同比下降24.42%，营收占比下降至9.77%。目前鞋类资产正在进行第二次挂牌转让。
• 盈利预测：预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为6.56亿元、9.16亿元、11.68亿元，同比增长分别为194%、42%、28%。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司经营效率和盈利能力有望持续提升。
• 风险提示：疫情反复、宏观经济下滑、行业竞争加剧。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与估值

• EPS：预计2022/2023/2024年每股收益分别为0.72元、1.01元、1.28元。
• BVPS：预计2022/2023/2024年每股净资产分别为6.88元、8.10元、9.54元。
• 估值：公司市盈率和市净率持续下降，反映市场对公司未来盈利预期的提升。

运营亮点

• 中台系统上线：遥望云直播电商中台系统正式投入使用，提升选品能力和运营效率。
• 主播数量与表现：累计签约超过40位艺人主播，其中瑜大公子、贾乃亮、李宣卓、黄圣依&杨子等头部主播单月GMV均在1亿元左右。
• GMV增长：618大促期间GMV突破16亿元，同比增长超过100%。

总结

星期六在2022年上半年实现了营业收入和净利润的大幅增长，社交电商成为主要增长引擎，毛利率和净利率显著提升。公司通过优化主播运营体系和中台系统建设，提升了整体运营效率和盈利能力。尽管鞋类业务收入下降，但公司已启动剥离程序，对整体盈利影响可控。未来，公司有望继续扩大社交电商市场份额，提升盈利水平，因此维持“买入”评级。同时，需关注疫情反复、宏观经济波动和行业竞争加剧等风险因素。