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预期高股息组合跟踪总结 - 2018年07月01日

核心内容

预期高股息组合由东吴金工团队构建，基于两阶段方法计算预期股息率，结合历史分红数据和基本面指标预测股息率，并引入反转因子与盈利因子作为短期筛选标准。该组合从沪深300成份股中优选30只股票，每月底调仓一次，旨在捕捉高股息率投资机会。

主要观点

• 选股标准：采用两阶段构建预期股息率指标，第一阶段基于年报公告利润分配计算，第二阶段基于历史分红与基本面预测。
• 短期筛选：利用反转因子与盈利因子辅助筛选，剔除短期动量过强及盈利下滑的个股。
• 持仓结构：组合每期持仓30只股票，等权重配置。
• 历史表现：组合在2007年1月至2017年8月期间累计超额收益达366.95%，年化超额收益为16%，最大回撤为12.45%，月度超额胜率为64.34%。
• 6月表现：2018年6月，组合平均收益为-4.54%，跑赢沪深300全收益指数2.46%。
• 6月持仓收益：组合中表现最好的4只股票为大秦铁路（+3.21%）、陕西煤业（+2.11%）、海螺水泥（+1.18%）、兖州煤业（-0.27%）。
• 7月持仓：2018年7月最新持仓包括30只股票，涵盖房地产、银行、有色金属、化工等多个行业，每只股票权重均为3.33%。

关键信息

组合构建流程

1. 剔除停牌及涨停股票：从沪深300成份股中剔除停牌及涨停的股票。
2. 剔除短期动量高的股票：剔除21日累计涨幅最高的20%的个股。
3. 剔除盈利下滑的股票：剔除单季度净利润同比增长率小于0的个股。
4. 按预期股息率排序：在剩余股票中按预期股息率排序，选取最高的30只股票等权构建组合。

6月表现回顾

• 组合平均收益：-4.54%
• 沪深300全收益指数：-6.99%
• 超额收益：2.46%

7月最新持仓

• 持仓股票：30只，涵盖多个行业，权重均等。
• 代表性股票：
  • 首开股份（房地产）
  • 方大炭素（有色金属）
  • 安信信托（非银金融）
  • 金地集团（房地产）
  • 交通银行（银行）
  • 光大银行（银行）
  • 农业银行（银行）
  • 中国银行（银行）
  • 荣盛发展（房地产）
  • 工商银行（银行）
  • 南京银行（银行）
  • 兴业银行（银行）
  • 建设银行（银行）
  • 北京银行（银行）
  • 华域汽车（汽车）
  • 招商银行（银行）
  • 招商蛇口（房地产）
  • 川投能源（公用事业）

风险提示

• 模型基于历史数据测试，市场未来可能发生较大变化，存在不确定性。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘5%至15%之间
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%至5%之间
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%之间
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%之间
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所
• 证券分析师：高子剑（执业证号：S0600518010001）
• 联系方式：
  • 电话：021-60199793
  • 邮箱：gaozj@dwzq.com.cn
  • 研究助理：张翔（电话：021-60199793，邮箱：zhangxiang@dwzq.com.cn）

研究报告说明

• 本报告仅供东吴证券客户使用。
• 本报告不构成投资建议，使用本报告内容所导致的损失，东吴证券不承担责任。
• 报告内容可能根据市场变化而调整，敬请关注后续跟踪报告。