20210718-光大证券-银行业周报_银保监数据印证上半年基本面向好_MLF利率不变减弱市场悲观预期_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周银行板块表现良好，A股银行指数上涨0.91%，跑赢沪深300指数0.41个百分点。个股中张家港行、邮储银行、宁波银行、招商银行等涨幅居前。北向资金净流入16.69亿元，持有银行股市值增加2.12亿元。整体来看，银行板块在宏观经济向好、资产质量改善、MLF利率不变等多重因素推动下呈现低位反弹。

主要观点

1. 上半年银行业基本面持续向好

• 银保监会数据显示，上半年银行业盈利增速显著回升，预计利润增速明显提升。
• 银行业不良贷款余额和不良率实现“双降”，不良余额季环比下降0.1万亿元至3.5万亿元，不良率季环比下降0.03个百分点至1.86%。
• 拨备覆盖率提升至190.3%，风险抵补能力增强。
• 各类贷款增长稳健，制造业贷款同比增速连续14个月保持在10%以上。

2. 张家港行业绩超预期，带动板块反弹

• 张家港行1H21净利润增速达19.7%，较1Q21提升5.5个百分点，不良率下降至0.98%，拨备覆盖率提升至416.99%。
• 该行的业绩表现成为板块反弹的重要催化剂。

3. MLF利率不变缓解市场担忧

• 7月15日降准落地，MLF利率维持2.95%不变，呈现缩量不降息特征。
• MLF利率不变减弱市场对银行贷款端定价下行的担忧，降准更有利于改善负债成本。

4. 招行大财富管理新生态初现

• 招行发布“财富开放平台”，助力大财富管理业务发展。
• 零售AUM突破10万亿元，结构优化，存款占比仅21.2%，凸显“轻型银行”特质。
• 该平台有望对标先进管理机构，提升估值空间。

关键信息

1. 行业走势

• A股银行板块本周上涨0.91%，H股上涨0.84%，板块排名中等。
• 北向资金净流入16.69亿元，南向资金净流入86.53亿港元。
• 北向资金增持招行、江苏银行等，南向资金增持浙商银行、民生银行等。

2. 板块估值

• A股银行板块整体PB为0.69倍，H股为0.50倍，均低于五年均值。
• A股银行PB由高到低：城商行0.89倍、股份行0.88倍、农商行0.68倍、国有行0.59倍。
• 银行股估值空间较大，优质股份行可作为底仓，重点城商行可博取收益增强。

3. 资金动向

• 银行板块成交量113.69亿股，占全部A股的2.70%，成交金额966.54亿元，占全部A股的1.58%。
• 北向资金增持招行、江苏银行、杭州银行等，减持交通银行、平安银行等。
• 南向资金增持浙商银行、民生银行等，减持工商银行、建设银行等。

4. 行业动态

• 中国人民银行发布《中国数字人民币的研发进展》白皮书，数字人民币定位于M0，助力普惠金融。
• 银保监会发布《银行保险机构消费者权益保护监管评价办法》。
• 银保监会依法延长天安保险等六家机构的接管期限。
• 招行发布“财富开放平台”，零售AUM突破10万亿。
• 华夏银行落地全国碳市场首笔远期交易履约保函业务。

投资策略

• 配置策略：优质股份行（如招行、平安）打底，重点城商行（如江苏银行、宁波银行、南京银行、杭州银行）博取收益增强。
• 投资逻辑：银行业基本面持续向好，盈利提速，资产质量改善，MLF利率不变缓解市场悲观预期。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动可能影响银行顺周期表现；
  • 区域金融生态分化可能加大落后地区金融风险；
  • 流动性超预期宽松可能影响资金配置。

行业及公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

风险提示

• 宏观经济：通胀超预期回升，海外市场波动加大；
• 银行经营：经济复苏对信贷需求及资产质量的影响，区域金融生态分化可能增大落后地区金融风险；
• 银行股投资：流动性超预期宽松可能导致资金流向其他主题板块。

分析师信息

• 分析师：王一峰
• 执业证书编号：S0930519050002
• 联系方式：010-57378038 / wangyf@ebscn.com
• 联系人：董文欣
• 联系方式：010-57378035 / dongwx@ebscn.com