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化工行业2022年报及2023一季报综述：筑底分化，曙光在前

核心内容

• 2022年行业表现
  2022年行业整体景气度回落，受全球经济增长疲软、俄乌冲突及国内疫情影响，内外需求支撑偏弱。营收实现11.02万亿元，同比增长22.88%；净利润合计6238.07亿元，同比增长17.47%。行业毛利率和净利率同比分别下滑19.0pct和0.53pct，ROE（摊薄）为12.18%，小幅上升0.57pct。

• 2023年一季度
  经济复苏带动行业逐步改善，但海外需求仍低迷。营收同比下降10.4%，净利润环比大幅增长499.4%，但同比仍下滑24.85%。毛利率和净利率继续下滑，ROE（摊薄）为26.4%，同比下降1.25pct。

• 行业分化明显
  细分子行业中，钾肥、磷肥及磷化工、锂电化学品等板块表现优异，盈利增长显著；纺织服装、氨纶、锦纶等行业因下游需求疲软，盈利下滑幅度较大。2023年行业进入“筑底分化”阶段。

投资建议

• 稳增长主线
  建议关注顺周期产品（如聚氨酯、氯碱、钛白粉）和央企国企（“中特估”及一带一路方向）。

  • 氯碱：推荐中泰化学、原塑料股份。
  • 纯碱：推荐远兴能源、山东海化。
  • 钛白粉：推荐龙佰集团。
  • 别领域：推荐华邦健康。

• **新材料主线
  关注新材料领域的国产化替代和需求增长趋势，主要包括：

  • 氟化工：第三代制冷剂配额政策调整，推荐巨化股份、三美股份。
  • 电子化学品：AI及光刻胶突破机会，推荐彤程新材、晶瑞电材、雅克技术等。
  • 化工新材料：锂电池、光伏风电及储能技术迭代带来机遇，推荐云天化、川发龙蟒等。

风险提示

• 宏观经济下行
• 大宗产品价格波动
• 行业产能过剩及下游需求不及预期

景气趋势

• 原油持续低迷
• 内需复苏缓慢
• 细分领域分化加剧