20180821-申万宏源-中再资环-600217.SH-回笼补贴提升业绩_期待公司外延落地_3页_620kb

中再资环 (600217) 详细总结

核心内容

中再资环于2018年8月21日发布中报，显示其上半年业绩显著增长，营业收入和归母净利润均超市场预期。公司通过优化处理结构、加快回款、提升资产周转率等方式，有效改善了经营状况，展现出良好的发展潜力。分析师认为公司作为WEEE细分领域的龙头，未来有望通过外延并购进一步扩大业务规模和市场份额。

主要观点

• 业绩超预期：2018年上半年公司实现营业收入11.18亿元，同比增长23.36%；归母净利润1.53亿元，同比增长45.76%，高于原预期的38%。
• 盈利能力提升：公司通过加快下游回款、降低应收账款、减少存货和资产减值损失，提升了整体盈利能力。
• 区域布局完善：公司已在湖北、黑龙江、河南、山东、四川、江西、河北、广东等省份布局8个废弃电器电子产品拆解企业，并建立了7大区域回收网络和11个国家级再生资源产业基地。
• 战略合作稳固：公司与废弃资源回收大户保持良好合作关系，部分子公司入选公共机构回收体系中标单位，为业务提供稳定货源。
• 机制优化：公司推出经营者持股计划，有助于理顺内部机制，提升长期经营效率。
• 外延并购预期：公司正在推进重大资产重组，拟以100%现金收购中再生环境，若成功将填补其在传统固废及危废处理方面的业务空白。

关键信息

市场数据

• 收盘价：6.13元
• 一年内最高/最低价：7.93元 / 5.45元
• 市净率：4.6
• 流通A股市值：8085百万元
• 上证指数/深证成指：2698.47 / 8414.15

基础数据

• 每股净资产：2.19元
• 资产负债率：62.47%
• 总股本 / 流通A股：1389百万 / 1319百万

盈利预测

同比增长率

• 营业收入增长率：2018H1为27.78%，2018E为23.60%，2019E为22.50%，2020E为12.50%
• 净利润增长率：2018H1为47.61%，2018E为46.79%，2019E为29.70%，2020E为20.70%

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 估值：对应2018年PE为27倍
• 行业评级：未明确提及，但公司作为循环经济细分龙头，受益政策支持，行业前景看好

风险提示

• 市场竞争加剧
• 政策变化可能影响补贴基金的发放
• 外延并购的不确定性
• 行业周期性波动

信息披露

• 分析师承诺：报告署名分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 公司背景：隶属于申万宏源证券有限公司，具备证券投资咨询业务许可。
• 联系人：
  • 上海：陈陶
  • 北京：李丹
  • 深圳：胡洁云

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。
• 本公司不保证信息的准确性或完整性，也不承担因使用本报告而产生的损失。
• 本报告内容受版权保护，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。

总结

中再资环在2018年中报中表现出强劲的盈利能力，营业收入和归母净利润均实现超预期增长。公司通过优化运营结构、提升资产周转率等措施有效改善了财务状况，同时在废旧物资回收行业具备良好的区域布局和合作关系。分析师上调了公司未来三年的盈利预测，并维持“增持”评级。公司未来将继续通过外延并购扩大业务规模，提升市场份额，具备较好的成长潜力。