20181030-申万宏源-中再资环-600217.SH-业绩符合预期_集团资产不断整合_3页_611kb

中再资环 (600217) 详细总结

核心内容

中再资环于2018年10月30日发布业绩点评报告，内容围绕公司2018年三季报的财务表现、业务发展及未来展望展开。报告指出公司业绩符合预期，集团资源整合持续推进，公司处于重大资产重组期间，拟通过现金收购中再生环境，进一步拓展业务版图。此外，公司机制优化、经营者持股计划的启动，被视为长期发展的利好因素。

主要观点

• 业绩表现：2018年前三季度公司实现营收17.77亿元，同比增长14.39%，归母净利润2.07亿元，同比增长39.01%，扣非后归母净利润同比增长46.82%，业绩增长显著。
• 毛利率与净利率：由于金属价格回落，毛利率环比下滑2.96个百分点，但因资产减值损失减少2.6亿元，净利率同比提升2.22个百分点。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计2018~2020年净利润分别为3.2亿、4.15亿、5.01亿元，对应2018年PE估值18倍。
• 行业前景：废弃电器电子产品拆解市场预计到2020年可达328亿元，公司已拥有10家子公司在补贴名录中，未来有望通过外延并购进一步提升市场份额。

关键信息

市场数据（2018年10月29日）

• 收盘价：4.21元
• 一年内最高/最低价：7.74元/3.96元
• 市净率：3.1
• 流通A股市值：5553百万元
• 上证指数/深证成指：2542.10/7322.24

基础数据（2018年09月30日）

• 每股净资产：2.25元
• 资产负债率：62.83%
• 总股本/流通A股：1389百万/1319百万
• 流通B股/H股：-/-

重大资产重组进展

• 公司拟以现金方式收购中再生环境服务有限公司100%股权，作价7.11亿元。
• 10月15日，中再环服完成股东变更并取得新营业执照，已成为公司全资子公司。
• 公司在全国已布局8个废弃电器电子产品拆解企业，7大区域回收网络，11个国家级再生资源产业基地。

财务数据及盈利预测（单位：百万元）

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上；
  • 增持：相对强于市场5%~20%；
  • 中性：相对市场-5%~+5%；
  • 减持：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场；
  • 中性：行业与整体市场基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场。
• 基准指数：沪深300指数。

未来展望

• 公司将继续通过外延并购扩大业务规模和区域布局；
• 机制优化与经营者持股计划的实施，有助于提升长期经营效率；
• 集团资源整合持续推进，业务覆盖范围不断扩大，有望成为行业龙头。

信息披露与法律声明

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师刘晓宁、王璐等负责；
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