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濮阳惠成（300481.SZ）股权激励计划及业绩分析总结

核心内容

濮阳惠成（300481.SZ）于2021年7月28日发布了2021年限制性股票激励计划草案，拟向激励对象定向发行258.125万股限制性股票，占公司总股本的0.88%。该计划旨在通过激励机制增强公司团队凝聚力，推动公司战略目标的实现。

主要观点

• 业绩目标提升：公司本次股权激励计划的业绩考核目标为以2018-2020年归母净利润均值为基数，2021、2022、2023年归母净利润增长率分别不低于55%、95%、140%。按此计算，公司2021-2023年归母净利润分别为2.22、2.80、3.44亿元，同比增速分别为23.83%、25.81%、23.08%，超出此前盈利预测。
• 盈利预测上调：基于激励计划的业绩目标，公司盈利预测被上调，预计2021-2023年归母净利润分别为2.30、2.92、3.52亿元，对应EPS分别为0.78、0.99、1.20元/股，当前股价对应的PE分别为28.1、22.2、18.4倍。
• 长期成长可期：公司作为电子化学品领域的龙头企业，具备技术领先、成本优势和产品线持续优化延伸的能力。其在建项目氢化双酚A预计2023年建成，将进一步增强公司的市场竞争力和盈利能力。

关键信息

股权激励计划详情

• 授予数量：258.125万股，占公司总股本的0.88%。
• 首次授予：206.50万股，涉及252名激励对象，包括董事、高级管理人员及核心技术（业务）人员。
• 授予价格：12.44元/股。
• 解除限售批次：分三批解除限售。

财务表现与预测

估值与成长能力

• 成长能力：公司营业收入和归母净利润均呈现稳步增长趋势，2021年同比增长21.2%，2022年增长17.6%，2023年预计增长20.8%。
• 获利能力：毛利率稳定在35%-37.7%之间，净利率从21.4%提升至22.4%，ROE持续增长，从16.7%提升至18.8%。
• 运营能力：总资产周转率、应收账款周转率等指标表现良好，显示公司运营效率较高。

风险提示

• 产能建设进度不及预期
• 下游应用需求不及预期
• 原材料价格波动

总结

濮阳惠成通过发布股权激励计划，进一步强化了公司的人才激励机制，提升了业绩增长预期。公司凭借技术领先、成本优势和产品线优化，具备长期成长的潜力。财务数据显示，公司盈利能力和估值水平持续提升，未来三年盈利预测上调，EPS和PE均呈现下降趋势，显示公司估值逐步合理化。分析师维持“买入”评级，认为公司有望实现持续增长，投资价值凸显。