20210927-天风证券-科大讯飞-002230.SZ-发布股权激励计划_业绩考核目标体现信心_3页_771kb

科大讯飞（002230）股权激励与业绩分析总结

核心内容

科大讯飞于2021年9月26日发布了2021年股票期权与限制性股票激励计划，旨在通过绑定核心员工利益，进一步激发团队积极性，推动公司长期发展。

主要观点

1. 股权激励计划

• 激励规模：此次激励计划共授予权益总数不超过2600.32万份，涉及股票占公司总股本比例为1.13%。
• 激励类型：
  • 股票期权：168.30万份，占公司总股本0.073%，行权价为52.95元/份。
  • 限制性股票：2432.02万股，占公司总股本1.057%，授予价格为26.48元/股。
• 涉及员工：共涉及2334名员工，约占2020年底员工总数的21%。
• 连续两年激励：公司已于2020年10月授予1900名员工2686.48万股限制性股票，此次为连续第二年推出大规模股权激励。

2. 业绩考核目标

• 解锁比例：分三期解锁，分别为30%/30%/40%。
• 营收增速目标：以2020年为基数，2021-2023年营收增速不低于30%/60%/90%。
• 费用摊销：预计此次股权激励摊销总费用约为2.72亿元，2021-2024年分别摊销2922/14272/7011/3006万元。
• 盈利预测：维持此前盈利预测，预计公司2021-2023年净利润分别为18.02/24.08/32.12亿元，对应当前市值PE分别为68.63/51.35/38.49倍，维持“买入”评级。

3. 教育“双减”政策影响

• 政策利好：教育“双减”政策为公司教育业务带来积极影响。
• 具体影响：
  1. 区域及校内主场景的应用建设资金保障更加充分。
  2. “5+2”模式推出，释放更多校内业务增量。
  3. 家庭生均教育投入稳步提升，C端将释放大量资金。
  4. 校园业务进一步“合规+合标”，龙头企业优先受益。
• 上半年表现：2021H1公司教育领域营收18.38亿元，同比增长31.53%；中标合同额同比增长超70%，其中“因材施教”解决方案中标合同额同比增长超90%。

关键信息

股价与市场表现

• 当前价格：53.75元。
• 目标价格：86元。
• 投资评级：买入（维持评级）。

财务数据与估值

主要财务比率

风险提示

• 智慧教育产品推广不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 公司业绩不及预期。

总结

科大讯飞通过连续两年推出大规模股权激励计划，增强了核心员工的归属感与积极性，同时设定了更具挑战性的业绩考核目标，展现了公司对未来发展的信心。在“双减”政策背景下，公司教育业务受益显著，营收与中标合同额均实现大幅增长。财务数据显示公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，盈利预测保持乐观。尽管面临一定的市场风险，但公司仍被维持“买入”评级，未来增长潜力值得期待。