20220801-天风证券-老百姓-603883.SH-2022年新激励出台_业绩考核目标彰显发展信心_3页_236kb

老百姓（603883）总结

核心内容

2022年8月1日，老百姓发布2022年限制性股票激励计划（草案），旨在通过股权激励增强核心人才的归属感，推动公司可持续发展。此次激励计划拟授予限制性股票310.54万股，占公司总股本的0.533%，其中首次授予267.27万股，占权益总额的86.07%。授予价格为16.78元/股，激励对象不超过321人，覆盖高级管理人员、中层管理人员及核心骨干。

主要观点

• 业绩考核目标明确：公司设定2022-2024年归母净利润增长率分别为15%、40%、65%。根据三年目标达成计算，预计2022年Q2-Q4、2023年、2024年归母净利润增长率分别为19.50%、21.74%、17.86%，三年复合增长率为18.17%。
• 激励计划设计合理：此次激励计划更注重中层管理人员，体现出公司对中坚力量的重视，有助于扩大企业发展成果的共享面，增强管理团队的积极性和创造力。
• 公司治理结构优化：公司构建了短、中、长期相结合的激励体系，提升人才密度，强化员工长期利益思维，有利于公司长远发展。

关键信息

业绩预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为18,892.33亿元、22,742.71亿元、26,835.35亿元，年增长率分别为20.37%、20.38%、18.00%。
• 净利润：预计2022-2024年分别为808.90亿元、991.41亿元、1,192.59亿元，年增长率分别为20.87%、22.56%、20.29%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为1.39元、1.70元、2.05元。

财务指标

• 市盈率（P/E）：预计2022-2024年分别为23.90倍、19.50倍、16.21倍。
• 市净率（P/B）：预计2022-2024年分别为3.76倍、3.28倍、2.85倍。
• 市销率（P/S）：预计2022-2024年分别为1.02倍、0.85倍、0.72倍。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为11.49倍、8.30倍、7.23倍。

投资评级

• 行业：医药生物/医药商业
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：33.2元
• 目标价格：未提供

风险提示

• 疫情影响风险
• 门店扩张不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 政策变化风险

财务数据摘要

持续发展与激励计划

• 公司通过股权激励计划将核心人才与公司发展目标绑定，有助于提高管理团队的积极性和创造力。
• 激励计划覆盖人群广泛，包括高级管理人员、中层管理人员及核心骨干，体现了公司对人才结构的重视。
• 与2019年激励计划相比，此次激励计划更侧重于中层管理人员，显示出公司对中坚力量的重视和留任意图。

总结

老百姓作为连锁药店板块的龙头企业，其2022年限制性股票激励计划显示出公司对未来发展的信心。通过设定明确的业绩考核目标，公司不仅希望提升盈利能力，还希望通过激励计划增强员工的归属感和积极性，推动企业持续发展。财务预测显示，公司未来三年的盈利能力将稳步增长，市盈率和市净率等估值指标亦有下降趋势，反映市场对公司未来业绩的看好。投资者在考虑投资时，应关注其业绩增长的可持续性以及潜在风险。