20210801-中泰证券-海利得-002206.SZ-股权激励计划发布_业绩考核目标超预期_4页_729kb

报告摘要

海利得股权激励计划总结

核心内容

海利得（002206）于2021年8月1日发布了2021年限制性股票激励计划（草案），旨在通过激励机制吸引和保留核心人才，推动公司持续发展。激励计划包含3,903.90万股限制性股票，占公司公告时股本总额的3.19%。激励对象包括公司董事、高级管理人员及核心技术骨干，共286人。股票期权行权价为6.21元/份，限制性股票价格为3.11元/股。此次激励计划的业绩考核目标显著高于以往，充分体现了公司对未来发展的信心。

主要观点

激励计划目标明确，业绩预期超预期：公司设定2021-2023年净利润复合增速不低于45.81%，即使考虑2020年受疫情影响，以2019年为参照，三年复合增速也达到33.71%，显示出较强的业绩增长预期。
差异化布局，业务多点开花：公司主营涤纶工业丝、涤纶帘子布、塑胶材料，通过差异化战略，在车用丝和轮胎帘子布领域占据领先地位，并积极拓展塑胶地板、压延膜等新业务。
产能扩张持续推进：公司2021年将完成4万吨车用工业丝和3万吨帘子布技改项目的最后一条生产线，提升产能至6万吨。越南11万吨差别化涤纶工业长丝项目已有8.2万吨产能投产，剩余部分将在2021年分批投产。
研发投入增强，创新周期临近：公司拥有省级研究院，引入多名博士人才，持续投入新工艺及新产品研发，有望在未来实现技术突破，推动业绩增长。
盈利预测上调：基于激励计划的业绩目标，公司2021-2023年归母净利润分别预计为5.74亿元、7.22亿元、8.66亿元，EPS分别为0.47元、0.59元、0.71元，维持“买入”评级。

关键信息

公司概况

总股本：1,223.03百万股
流通股本：963.36百万股
市价：6.11元
市值：74.73亿元
流通市值：49.32亿元

投资要点

激励计划：授予限制性股票3,903.90万股，约占3.19%；行权条件为2020年净利润为基数，21-23年业绩增速分别不低于130%、170%、210%。
盈利预测：
- 2021E：归母净利润5.74亿元，EPS 0.47元
- 2022E：归母净利润7.22亿元，EPS 0.59元
- 2023E：归母净利润8.66亿元，EPS 0.71元
财务指标变化：
- 净利润增长率：2021E为128.16%，2022E为25.69%，2023E为20.08%
- 毛利率：2021E为22.5%，2022E为22.9%，2023E为23.6%
- 净利率：2021E为11.3%，2022E为12.0%，2023E为12.9%
- P/E：2021E为13.0，2022E为10.4，2023E为8.6
- PEG：2021E为0.73，2022E为0.34，2023E为0.17
- P/B：2021E为1.99，2022E为1.74，2023E为1.51

业务亮点

涤纶工业丝：作为龙头企业，产品包括安全带丝、安全气囊丝，成为AUTOLIV、JOYSON等国际安全总成厂商的合格供应商。
涤纶帘子布：已入驻住友、固铂、韩泰、米其林、大陆轮胎等国际品牌轮胎制造商。
塑胶地板：开发WPC地板、SPC石塑地板、MGO超耐磨地板、PP无卤聚烯烃地板、RSVP地板等国内领先产品，通过多项国际认证，进入欧美知名品牌OEM供应体系。
压延膜项目：4.7万吨高端压延膜项目正在建设中，有望顺应高端薄膜行业发展趋势，提升产品性能与企业竞争力。