商业贸易行业“数据会说话”之2021年4月数据解读：4月社零数据低于预期，仍看好服务业全面复苏-20210519-申万宏源-76页_3mb

2021年4月消费市场总结

核心内容概览

2021年4月，社会消费品零售总额达33,153亿元，同比增长17.7%，两年平均增长4.3%。消费市场呈现稳步恢复态势，其中必需消费品保持稳健增长，可选消费品增速明显。线上消费持续强化，实物商品网上零售额同比增长23.1%，占比社零总额提升至22.2%。此外，快递业务保持高增长，行业价格战边际缓和，消费行业整体展现出较强的韧性和成长性。

主要观点

• 消费复苏明显：4月社零数据高于预期，消费市场持续回暖，尤其是线上消费增长显著。
• 必需消费品稳健增长：粮油食品、中西药品、日用品等必需消费品保持稳定增长。
• 可选消费逐步改善：金银珠宝、化妆品、家具、家电等可选消费品类增长强劲，其中金银珠宝同比增速达48.3%。
• 线上趋势强化：线上零售占比提升，电商平台如京东加大投入，推动消费复苏。
• 汽车市场增长：汽车销售保持增长，新能源汽车销量稳定增长，渗透率提升。
• 风险提示：疫情持续可能影响消费复苏，需关注竞争加剧和外部冲击。

关键信息

1. 社会消费品零售总额

• 4月社零总额同比增长17.7%，两年平均增长4.3%。
• 1-4月累计同比增长29.6%，两年平均增长4.2%。
• 城镇和乡村消费增速差距缩小，餐饮收入增长46.4%，显示消费反弹势头明显。

2. 必需消费品

• 粮油食品、中西药品、日用品等必需消费品同比增长，增速稳定。
• 通讯器材同比增长14.2%，烟酒同比增长26.2%。

3. 可选消费品

• 金银珠宝同比增长48.3%，化妆品同比增长17.8%，服装同比增长31.2%。
• 家具同比增长21.7%，建筑装潢同比增长30.8%，家电同比增长6.1%。
• 汽车销售同比增长16.1%，石油及其制品同比增长18.3%。

4. 快递行业

• 4月快递业务量同比增长30.8%，业务收入增长14.3%。
• 行业价格战边际缓和，单票收入同比下降12.6%，但环比上升0.1%。
• 预计未来快递业务量增速将小幅回落，但仍处于高速增长区间。

5. 电商发展

• 京东加大新业务投入，推动全渠道战略，加强社区团购等新兴市场。
• 电商平台3P收入规模增长，尤其是服装、化妆品等可选消费品类。

6. 服装与化妆品

• 男装、女装、童装线上销售增速波动，部分品牌如优衣库、太平鸟出现下滑。
• 化妆品市场中，国际品牌市占率靠前，本土品牌如珀莱雅表现突出。

7. 家电市场

• 厨电终端景气度回落，小家电线上销售低迷。
• 油烟机、洗碗机等品类线上线下增速均有所下降，但头部品牌仍保持优势。

8. 家居轻工

• 家居行业头部企业集中度提升，渠道份额加快抢占。
• 生活用纸、床垫、沙发等品类线上销售有所回落，但龙头品牌表现稳定。

9. 食品饮料

• 白酒头部品牌如茅台、五粮液基本面强劲，啤酒即将迎来消费旺季。
• 乳制品、软饮料产量同比大幅增长，显示消费潜力。

10. 社会服务

• 酒店行业加速拓店，顺周期行情开启，RevPAR同比提升。
• 免税行业短期承压，但长期成长趋势不变，海南离岛免税表现良好。

11. 互联网传媒

• 数字经济延续景气，但需关注竞争，尤其是反垄断监管下平台竞争更加开放。
• 线下消费复苏伴随龙头份额提升，游戏、在线教育等线上消费增长明显。

12. 汽车市场

• 4月汽车批发销量同比增长8.6%，新能源汽车销量增长显著。
• 自主品牌布局更前沿，推荐吉利汽车、上汽集团等。

投资建议

• 商贸零售&电商：京东、周大生、王府井、永辉超市
• 服装化妆品：安踏体育、海澜之家、比音勒芬、地素时尚、青松股份、爱美客、珀莱雅
• 快递：顺丰控股、中通快递
• 家电：格力电器、美的集团、海尔智家、三花智控、JS环球生活、新宝股份、石头科技、科沃斯、苏泊尔、九阳股份、火星人、浙江美大、老板电器、极米科技
• 家居轻工：顾家家居、敏华控股、欧派家居、索菲亚、志邦家居
• 食品饮料：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液、双汇发展、伊利股份
• 社会服务：首旅酒店
• 传媒：腾讯控股、芒果超媒、分众传媒、视源股份、中公教育、三七互娱、阿里巴巴、快手科技
• 汽车：吉利汽车、上汽集团、科博达、华域汽车、华阳集团、湘油泵

风险提示

• 疫情持续时间较长可能影响消费复苏。
• 外部冲击加大，不确定因素增加。
• 居民消费意愿不强，可能导致收入增速放缓。