20210315-华创证券-商业贸易行业重大事项点评_华创商社_1-2月社零数据点评_增速+33.8_较19年平均名义增长3.2_可选消费亮眼_8页_892kb

商业贸易行业2021年1-2月社零数据总结

核心内容

2021年1-2月，中国社会消费品零售总额（社零）达到69,737亿元，名义同比增长33.8%，较前值提升29.2个百分点。两年平均名义增速为3.2%，扣除价格因素后实际增长34.3%，两年平均实际增长1.2%。整体消费市场呈现显著复苏态势。

主要观点

• 可选消费表现亮眼：除汽车以外的消费品零售额同比增长30.4%，两年平均增长2.9%。其中，金银珠宝同比增长98.7%，化妆品同比增长40.7%，纺织服装同比增长47.6%，通讯器材同比增长53.1%。黄金珠宝需求大涨主要受益于国际金价下跌及就地过年带来的消费转移。
• 地产后周期消费尚未恢复：尽管部分品类如家电、家具、建材等出现增长，但整体两年平均增速仍处于下行区间，显示地产后周期消费尚未恢复至疫情前水平。
• 汽车消费持续上行：在政策推动下，汽车销售同比增长77.6%，新能源汽车销售同比增长319%，连续8个月刷新产销记录。
• 网络零售增速回升：1-2月网上零售额同比增长32.5%，两年平均增速为12.1%。实物商品网上零售额同比增长30.6%，占比社零总额20.7%，占商品零售总额23.0%。非实物网上零售额同比增长28.1%，两年平均增速为1.5%。
• 实体店铺复苏：限额以上零售业实体店商品零售额同比增长45.2%，两年平均增长4.1%，显示实体消费活动显著回升。

关键信息

社零总体数据

• 2021年1-2月社零总额：69,737亿元
• 名义同比增长：33.8%
• 两年平均名义增速：3.2%
• 两年平均实际增速：1.2%
• 城镇/乡村社零同比增速分别为34.9%和26.7%

限额以上数据

• 限额以上单位消费品零售额：24,375亿元，同比增长43.9%
• 限额以上商品零售额：同比增长42.9%，两年平均增速3.0%
• 限额以上餐饮收入：7,085亿元，同比增长61.8%，两年平均增速-1.9%

分品类数据

网络零售数据

• 网上零售额：17,587亿元，同比增长32.5%
• 实物网上零售额：14,412亿元，同比增长30.6%，占比商品零售23.0%，社零总额20.7%
• 非实物网上零售额：3,175亿元，同比增长28.1%
• 实物网上零售中，吃、穿、用类商品分别增长41.6%、44.3%、25.1%

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 疫情反复对消费活动的影响
• 政策变动可能对汽车消费产生影响

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

推荐（维持）

相关研究报告

• 《商业贸易行业深度研究报告：DTC品牌：渠道变迁中的消费品》（2020-12-29）
• 《DTC深度研究报告（三）：完美日记，彩妆渠道变革下的线上独角兽》（2021-01-18）
• 《【华创商社】12月社零数据点评：增速4.6%，全年社零增速-3.9%，线上渗透率27.7%》（2021-01-18）

团队介绍

• 组长、首席分析师：王薇娜（美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士）
• 分析师：胡琼方（清华大学工学硕士）
• 助理研究员：姚婧（南京财经大学经济学硕士）

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