20210831-国信证券-上海机场-600009.SH-2021年中报点评_亏损小幅收窄_静待国门开放_7页

上海机场（600009）2021年中报点评总结

核心内容

上海机场2021年上半年财报显示，公司营业收入为18.0亿元，同比减少27%，归母净利为-7.41亿元。其中，第二季度营业收入同比增长12.1%至9.35亿元，归母净利为-3.07亿元，环比减亏。尽管国内线客流大幅增长，但国际线客流仍低迷，导致整体业绩承压。

主要观点

• 国内线逐步放量：
  上半年国内线旅客吞吐量同比增长118%至1749万人次，相比2019年仅下降7%。其中，第二季度国内线旅客吞吐量同比增长179%至1112万人次，相比2019年上升17.0%。国内航线的恢复带动公司营收小幅回升。

• 营收结构变化：
  航空性收入因业务量及结构变化同比明显上升，但受国际线客流低迷及新免税合约生效影响，免税收入同比下降5.29亿元至2.21亿元。非航收入整体下降，其中商业租赁收入同比下降68.9%。

• 成本与费用变化：
  营业总成本为32.95亿元，同比微升1.26亿元。成本因经租进表有所降低，但费用因会计准则调整而有所提高。投资收益恢复至4.27亿元，同比增加2.41亿元。

• 盈利预测与投资建议：
  由于国门开放时间不确定，增发落地时间尚不明确，暂不修改盈利预测，维持“买入”评级。长期来看，上海机场的国际客流垄断地位未变，未来疫情缓解后，免税招标若出现租金水平偏低，机场方议价能力有望提升，带动收入和利润增长。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：1,927/1,093百万股
• 总市值/流通：77,522/43,991百万元
• 上证综指/深圳成指：3,528/14,423
• 12个月最高/最低（元）：82.99/36.60

财务预测与估值

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

关键财务与估值指标

风险提示

• 国门开放慢于预期
• 免税运营低于预期
• 疫情反复

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上）
• 行业投资评级：超配、中性、低配（根据行业表现定义）

分析师承诺

分析师承诺报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受第三方影响。

附注

本报告仅供国信证券客户使用，未经书面许可不得复制或传播。报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。