20251130-创元期货-尿素月度报告_尿素_12月供应压力仍存_关注库存去化持续性_17页_1mb

尿素月度报告分析总结

一、价格表现与基本面回顾

• 价格波动：11月尿素价格重心上移，月内波动区间缩窄至1600-1700元/吨，山东现货价格月环比上涨110元/吨。
• 供应端：11月产量环比增长11万吨至598万吨，因检修企业逐步复产，但日产升至20万吨高位，供应压力较为突出。
• 库存变化：11月厂内库存降至136.39万吨（同比持平），环比降库19万吨，去化趋势持续。

二、供应与成本分析

• 日产预测：12月检修与复产并存，日产预计回落至19-20万吨，虽有减量但同比仍处高位。
• 成本结构：煤价反弹使成本支撑强化，但固定床与天然气制工艺仍处于亏损（利润-297元/吨），水煤浆工艺利润相对较好。
• 成本驱动：氮气成本较历史高位趋稳，气头检修集中于西南地区。

三、需求动态

• 工业需求：复合肥产能利用率提升6个百分点至37.06%，开工好转；三聚氰胺产量小幅下降。
• 农需预期：12月至1月冬腊肥需求有限，关注下游备货节奏，出口政策扰动市场情绪。

四、后市展望与操作建议

• 价格中枢：预计年内价格高位震荡格局延续，下方空间有限（支撑1600元/吨）。
• 核心关注：
  1. 出口政策变化与配额释放；
  2. 煤价波动对成本端的影响；
  3. 冬储备肥节奏与淡储进度。
• 风险提示：供应过剩与需求未达预期可能导致价格承压。

请务必阅读正文后的声明及说明。