20250204-华泰期货-尿素月报_气头检修陆续恢复_尿素供应端承压_14页_824kb

尿素月报总结

尿素市场节前因农业备肥需求上涨，现货利润小幅改善，但整体仍处于盈亏平衡附近。山东、河南市场价格上涨，基差走弱。

供需分析

供应方面

• 煤头企业开工高位，气头检修企业于1月中下旬陆续恢复，预计2月份尿素产量将继续增长。
• 产量方面，1月单产达570万吨，2月预计小幅增加。

需求方面

• 复合肥开工率324%，三聚氰胺开工671%，企业待发订单天数达128天。
• 北方返青肥需求预计节后启动，工业需求季节性回暖。

库存现状

• 全国尿素企业库存1435万吨，较上月减少9万吨。
• 港口库存152万吨，整体维持窄幅波动。

现货与利润

• 煤价偏弱，1月尿素利润小幅修复，但出口依旧受限，政策延续出口收紧预期。
• 现货估值偏低，对印度出口窗口仍需关注成本端支撑。

持续驱动

进出口方面，内外价差扩大，但出口政策趋严，进口量低位运行，预计未来供应缺口仍然存在。

价格预期

预计尿素呈现震荡趋势，核心变量包括：

1. 供应恢复速度；
2. 需求兑现程度（返青肥进度）；
3. 新春备肥结束后库存去化情况。

风险提示

• 季节性需求波动；
• 进出口政策变化；
• 库存调整风险；
• 国际价格波动。