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新高教集团（2001.HK）总结：变更募集资金用途，合作举办甘肃学院

核心内容概述

新高教集团（2001.HK）近期宣布与兰州理工大学签订合作协议，申请成为兰州理工大学技术工程学院（甘肃学院）的联合举办者。公司拟出资人民币2亿元（含土地使用权1.66亿元）用于建设新校园，标志着其在高等教育领域的扩张战略进一步推进。分析师范欣悦维持“买入”评级，认为该举措有助于提升学校网络和招生规模，增强盈利能力。

主要观点

• 募集资金用途变更：公司原计划将部分募集资金用于建设西北学校，现调整为用于甘肃学院新校园建设，已获得兰州新区国土局的批准。
• 甘肃学院概况：甘肃学院为独立学院，成立于2004年，设有36个本科专业，以工科为主，兼备理学、文学、管理学专业。2018/19学年拟招生2310人，其中1549人学费为1.4万元/年，521人学费为1.5万元/年，240人学费为1.3万元/年，住宿费均为900元/年。
• 甘肃高等教育现状：甘肃省高等教育毛入学率偏低，仅为35%（2016年），远低于全国平均水平43%。根据“十三五”规划，目标在2020年提升至40%，提升空间较大。
• 缩短培育周期：相比自建学校需12年时间，合作举办甘肃学院可大幅缩短培育周期，提升学校运营效率。
• 学校网络扩展：甘肃学院纳入公司版图后，旗下高校数量将增至7所，在校生人数将接近8.5万人，进一步扩大规模。
• 盈利预测调整：假设甘肃学院于2019年下半年并表，公司2018/19/20年净利润预测分别为3.34亿、4.32亿、5.78亿元，对应每股收益（港元）分别为0.29、0.37、0.50元，PE分别为26x、20x、15x。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：1431百万股
• 流通股本：1431百万股
• 市价（港元）：7.46
• 市值（百万元）：10675
• 流通市值（百万元）：10675

财务预测（单位：百万元）

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：甘肃学院具有较高的招生确定性，且公司具备丰富的民办高校管理经验，有助于提升盈利能力和学校网络规模。
• 风险提示：甘肃学院举办者变更、转设存在不确定性；新校园建设及招生情况可能不达预期。

财务数据与比率分析

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万）

比率分析

投资评级说明

风险提示

• 甘肃学院举办者变更、转设存在不确定性；
• 新校园建设和学校招生情况不达预期。

结论

新高教集团通过合作举办甘肃学院，有效缩短了学校培育周期，提升了招生规模与盈利能力，同时扩展了其在甘肃地区的高等教育网络。该举措符合公司长期发展战略，增强了市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好，但需关注相关风险。