20201009-华泰证券-非银行金融行业周报（第四十周）_29页_2mb

行业周报总结（第四十周）

核心内容概述

2020年10月9日发布的行业周报主要聚焦于非银行金融、银行、保险及证券行业。报告指出，中国版TLAC（总损失吸收能力）监管规则出台，逆周期资本缓冲机制正式落地，这对银行资本管理提出更高要求，尤其对四大国有银行构成一定压力。同时，互联网保险新规发布，引导行业规范竞争，建议关注优质龙头险企。资本市场稳步扩容与改革成效显著，推荐优质券商龙头。

主要观点

1. 银行

• TLAC监管规则：2020年9月30日，中国人民银行和银保监会发布《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法（征求意见稿）》和《关于建立逆周期资本缓冲机制的通知》，标志着中国版TLAC监管正式实施。
• 资本缺口测算：根据2020年半年度数据，四大国有银行（工行、农行、中行、建行）在2024年需补充的TLAC资本缺口总计约2.98万亿元。
• 行业走势：2020年9月28日-9月30日，银行指数下跌0.90%，弱于沪深300指数。表现最好的银行为兴业银行（+1.13%）、光大银行（+0.83%）、浙商银行（+0.72%）。
• 推荐标的：重点推荐成都银行、南京银行、常熟银行、宁波银行、杭州银行等区域性银行，以及平安银行、兴业银行、招商银行等股份行。

2. 保险

• 负债端回暖：保险行业负债端持续回暖，规模成长保持稳健。
• 互联网保险新规：银保监会发布《互联网保险业务监管办法（征求意见稿）》，明确互联网企业可持牌经营保险代理业务，进一步规范行业竞争。
• 估值优势：2020年9月30日，平安、太保、国寿、新华的P/EV分别为1.00、0.66、1.15、0.81，估值优势显著。
• 个股推荐：推荐中国平安、中国太保、新华保险等优秀龙头险企。

3. 证券

• 资本市场改革：注册制改革稳步推进，IPO规模和增发金额均创近十年新高，资本市场稳步扩容。
• 行业走势：证券板块整体表现不佳，周跌幅1.21%，但头部券商如中信证券、国泰君安等表现相对较好。
• 推荐标的：推荐中信证券、国泰君安等龙头券商。

4. 金融科技

• 陆金所招股书：陆金所计划在美国纽约证券交易所上市，其商业模式以轻资本为中心辐射型，业绩表现优异。
• 零售信贷：陆金所零售信贷余额达5194亿元，市场份额约12%；贷款利率保持相对稳定。
• 财富管理：陆金所财富管理资产规模达3747亿元，客户数量稳步增长，产品条线完善，提供一站式金融服务。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点推荐公司

风险提示

• 经济下行超预期
• 资产质量恶化超预期

行情回顾

• 上证综指：周环比下跌0.04%
• 深证成指：周环比上涨0.73%
• 券商指数：周环比下跌1.21%
• 银行指数：周环比下跌0.90%

行业动态

• 陆金所：计划在纽约证券交易所上市，打造科技驱动的个人金融服务平台。
• 公司动态：包括华鑫股份、方正证券、兴业证券、国联证券等多家券商发布重要公告，涉及资本补充、高管变动等。

图表说明

• 图表1：TLAC监管要点梳理
• 图表2：国内四家G-SIBs的资本缺口测算
• 图表3：陆金所营业收入结构
• 图表4：陆金所归母净利润变化
• 图表5：陆金所战略架构
• 图表6：陆金所存量贷款规模
• 图表7：陆金所新增贷款资金来源结构
• 图表8：陆金所贷款平均合同期限
• 图表9：陆金所贷款APR变化
• 图表10：陆金所贷款逾期率变化
• 图表11：保险股上周涨幅
• 图表12：保险板块近三个月相对收益
• 图表13：保险指数近一年走势
• 图表14：保险指数PE-Band
• 图表15：保险指数PB-Band
• 图表16：银行股表现前五
• 图表17：重点公司最新观点
• 图表18：公司动态

总结

本报告对非银行金融、银行、保险及证券行业进行了全面分析，指出TLAC监管和互联网保险新规对行业的影响，并推荐了多家优质公司。同时，对行业走势进行了分析，认为资本市场改革和监管规范将带来长期发展机遇，建议关注行业龙头。