20201108-华泰证券-银行_非银行金融行业周报（第四十五周）_27页_1mb

行业周报（第四十五周）总结

核心内容概览

2020年11月8日发布的行业周报，聚焦于金融统一监管与重疾新定义落地两大主题，分析了保险、银行、证券等子行业的发展动态，并对重点公司进行推荐。整体来看，金融行业正迎来更加规范和高质量发展的阶段，监管趋严与市场改革并行，推动行业向更健康的方向发展。

主要观点

1. 金融统一监管

• 金融活动统一监管基调确立，尤其是金融科技纳入统一监管，有助于规范行业发展，提升市场公平性。
• 《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》发布，确立了网络小贷业务的监管框架，包括属地经营原则、资本金门槛、杠杆率限制等，对行业形成更严格的监管。
• 风险化解持续推进，影子银行规模大幅压降，P2P机构大幅减少，金融系统稳定性提升。

2. 重疾新定义落地

• 重疾定义使用规范及经验发生率表正式实施，引入轻度疾病定义与分级赔付体系，提升产品定价科学性与保障范围。
• 新规对大型险企影响较小，因其已提前做好准备，且有助于行业长期健康发展。
• 保险行业估值优势显著，P/EV指标显示中国平安、中国太保、中国人寿等龙头公司具备良好投资价值。

3. 资本市场改革预期

• 监管多次释放改革信号，围绕全面注册制、完善基础制度、加速对外开放等方向，未来改革措施有望落地。
• 证券行业受益于改革红利，龙头券商如中信证券、国泰君安、海通证券等被重点推荐。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点推荐公司

• 保险：中国太保（买入）、中国平安（买入）、中国人寿（买入）
• 银行：平安银行、兴业银行、常熟银行、成都银行（增持）；招商银行、宁波银行（看好）
• 证券：中信证券（买入）、国泰君安（买入）、海通证券（买入）

子行业分析

1. 保险

• 新重疾定义落地，行业进入健康发展周期。
• 引入轻度疾病定义与分级赔付体系，扩大保障范围，规范市场竞争。
• 估值优势突出，P/EV分别为1.07、0.66、1.07、0.75，龙头公司具备投资价值。

2. 银行

• 金融系统已让利1.25万亿元，货币政策松紧适度，银行利润负增长有望收窄。
• 金融科技纳入统一监管，提升行业规范性与公平性。
• 宏观经济逐步修复，银行资产质量稳健，推荐“两中两小”组合。

3. 证券

• 资本市场改革持续推进，全面注册制、完善制度、对外开放等措施可期。
• 行业龙头受益于改革红利，推荐中信证券、国泰君安、海通证券等。
• 证券行业整体估值处于合理区间，PB 1.2-2.1倍，PE 12-23倍。

风险提示

• 经济下行超预期
• 资产质量恶化超预期

行情回顾

• 上周上证综指上涨2.72%，深证成指上涨4.55%。
• 银行指数上涨2.01%，弱于大盘。
• 保险指数上涨2.2%，证券指数上涨3.80%。

公司动态

• 江苏银行A股配股申请通过。
• 杭州银行可转债申请获受理。
• 华泰证券完成A股股份回购。
• 南京银行行长增持公司股份。
• 宁波银行发布二级资本债与金融债券发行计划。

海外市场跟踪

• 美联储维持基准利率0% - 0.25%，购债计划未变。
• 市场利率波动，10年期国债收益率微升，Shibor隔夜利率下降。

结论

整体来看，金融行业在统一监管与资本市场改革双重推动下，正逐步走向规范化、高质量发展路径。保险、银行、证券等子行业均展现出良好的发展趋势，重点公司推荐具有明确逻辑支持，值得关注。