20151030-东兴证券-食品饮料行业2015年第44周周报_2015年秋季糖酒会落幕_11页_786kb

2015年秋季糖酒会及食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2015年秋季糖酒会在南京落幕，反映出食品饮料行业复苏趋势开始分化。行业整体表现稳健，但部分细分行业出现波动，其中白酒行业表现突出，乳制品行业因“全面放开二胎”政策受到短期提振。本报告总结了行业一周行情、重点公告、投资策略及关键公司估值变化。

一周行情回顾

• 行业整体表现：食品饮料行业指数上周上涨 0.45%，跑赢沪深300指数 1.69个百分点。
• 细分行业走势：
  • 上涨行业：7个
  • 下跌行业：2个
  • 涨幅最大：饮料行业
  • 跌幅最大：调味品行业
• 行业估值变化：
  • 静态PE估值：25.9倍
  • 动态PE估值（2015年）：22.7倍
  • 静态PE对A股的估值溢价率：1.41倍

一周重点公告

• 五粮液：公布混改方案，非公开发行不超过1亿股，发行价格为23.34元/股，拟募集23.34亿元。混改完成后，有望进入外延收购阶段。
• 古井贡酒：三季报业绩增长 8.74%
• 洋河股份：三季报业绩增长 12.01%
• 泸州老窖：三季报业绩增长 6.09%
• 青岛啤酒：三季报业绩下降 19.92%
• 伊利股份：三季报业绩增长 2.23%
• 贝因美：三季报业绩下降 260.47%，但因其与“二胎”主题相关，被调入投资组合。

一周行业要闻

1. “全面放开二胎”政策影响：

   • 预计利好乳制品行业，尤其是婴幼儿奶粉行业。
   • 婴幼儿用品消费需求升级，将推动童装行业增速提升至 15%-20%，预计2017年市场规模达 2541亿元。

2. 黑牛食品业绩暴跌：

   • 三季报净利润为 -0.84亿元，同比下滑 1662.47%。
   • 公司旗下预调鸡尾酒业务表现不佳，面临业绩转型期。

投资策略

• 政策影响：受“全面放开二胎”政策影响，乳制品行业短期上涨，但“二胎”概念不会成为全年主题。
• 行业分化：知名白酒企业如茅台、五粮液、洋河股份复苏提速，而区域二线厂商仍面临业绩下滑。
• 投资组合：
  • 下周重点推荐公司：泸州老窖、贵州茅台、贝因美、燕京啤酒
  • 投资组合权重：贝因美 20%、泸州老窖和贵州茅台 30%、燕京啤酒 20%
  • 投资组合上周上涨 4.19%，跑赢沪深300指数 5.44个百分点

行业重点公司盈利预测与估值

重点公司周股价涨跌幅

前五名：

• 汤臣倍健：17.30%
• 山西汾酒：7.31%
• 贵州茅台：5.10%
• 双汇发展：3.92%
• 海天味业：3.70%

后五名：

• 老白干酒：-1.87%
• 百润股份：-1.93%
• 光明乳业：-2.13%
• 伊利股份：-3.69%
• 承德露露：-3.74%

关键信息总结

• 乳制品行业因“二胎”政策短期受益，但长期主题性不强。
• 白酒行业分化明显，头部企业复苏快，区域企业仍处下滑阶段。
• 五粮液混改方案公布，提升行业改革预期，可能带动外延收购。
• 投资组合权重分配体现了对“二胎”概念的重视，贝因美权重上调至 20%。
• 行业整体估值处于合理区间，部分公司如双汇发展、海天味业估值有所下降，但业绩表现稳健。