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报告摘要

聚烯烃月报总结（2020年10月10日）

核心内容概述

2020年9月，受能耗双控政策及成本端强势抬升影响，聚烯烃市场呈现大幅上行走势。L主力合约从8075元/吨上涨至9910元/吨，PP主力合约从8184元/吨上涨至10152元/吨，现货价格也普遍上涨11%-14%。下游需求在传统旺季有所回暖，但价格涨幅过快引发部分抵触情绪。未来四季度，成本端利好支撑仍将持续，但需关注下游传导压力及限电政策的影响。

主要观点

1. 市场走势

期货价格：L主力合约上涨11.12%，PP主力合约上涨24.11%。
现货价格：
- PP拉丝上涨13%至9550元/吨；
- 均聚注塑上涨12.8%至9600元/吨；
- LLDPE月均价8755元/吨，环比涨5.18%；
- LDPE月均价12004元/吨，环比涨10.11%；
- HDPE各品种变动幅度在126-330元/吨不等。

2. 成本支撑

原油：月内呈V字走势，布伦特原油均价74.54美元/桶，环比上涨3.85%。
煤及甲醇：受能耗双控影响，强势上涨，对聚烯烃价格形成有力支撑。
石脑油制PE：毛利环比上涨7.82%，平均毛利1277.33元/吨。
油制PP：毛利环比下跌7.02%，平均毛利1219元/吨。
煤制PE：毛利延续弱势，平均毛利-358.5元/吨。
煤制PP：利润均价-481元/吨，环比下跌120.64%。

3. 供应端分析

国内产量：9月聚乙烯总产量191.78万吨，聚丙烯产量240.04万吨。
开工率：聚乙烯平均开工率84.91%，环比上涨0.48%；聚丙烯平均开工率87.30%，环比下降0.15%。
检修损失：聚乙烯检修损失量25.82万吨，环比增加1.25万吨；聚丙烯检修损失量33.20万吨，环比增加5.19万吨。
新增产能：10月仍有新产能投产，包括中韩石化2期30万吨低压、浙江石化二期45万吨全密度及35万吨低压装置，但新增产能对市场影响兑现缓慢。

4. 库存情况

两油库存：62-75万吨，先累库后去库。
PE总库存：处于中低位，预计下游库存先升后降。
PP总库存：同样处于中低位，市场整体库存压力不大。

5. 下游需求

PE下游：
- 农膜开工率上涨至49%，管材开工率上涨至50%，包装开工率下跌至52%。
- 农膜行情预计好于9月，四季度电商活动对膜类产品有需求。
- 地膜需求进入淡季，多数厂家停机检修。
PP下游：
- 塑编行业平均开工率55%，BOPP行业平均开工率60%，小幅下降。
- 部分工厂因限电影响开工受限，下游需求整体偏弱。

关键信息

成本端

原油、煤、甲醇等原材料价格强势上涨，对聚烯烃价格形成明显支撑。
石油化工企业利润受成本影响，部分品种利润空间压缩。

供应端

能耗双控政策导致石化产能收缩，供应端整体偏紧。
新增产能虽有释放，但对市场影响有限，部分被能耗管控抵消。

需求端

传统旺季对PE下游有一定提振，但整体需求偏弱。
PP下游因限电影响开工受限，需求增长乏力。

市场展望

成本端利好仍将持续，聚烯烃价格有望高位运行。
需关注下游传导压力及限电政策的持续性。
原油及煤价仍具上涨动能，市场存在进一步上行空间。

风险提示

油价波动
装置检修情况
限电政策持续性
下游需求不及预期

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