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成本端仍有提振，关注检修兑现进程

核心内容概述

本报告主要分析聚烯烃市场（L、PP）近期的价格走势、供需基本面、生产利润、进出口利润及下游需求情况。整体来看，成本端支撑增强，市场情绪有所回暖，但供需基本面改善有限，库存压力仍存，需重点关注检修兑现进程及宏观面变化。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为6766元/吨，较前一交易日上涨29元。
• PP主力合约收盘价为6545元/吨，较前一交易日下跌15元。
• LL现货：华北为6670元/吨（+90），华东为6750元/吨（+100），基差分别为-96元/吨（+61）和-16元/吨（+71）。
• PP现货：华东为6250元/吨（+0），基差为-295元/吨（+15）。

2. 上游供应

• PE开工率为83.7%（+0.4%），PP开工率为75.5%（-1.3%）。
• PE供应：短期装置检修增多，开工率略有下降，但进口利润修复带动进口窗口开启，低价货源预期增加。
• PP供应：京博二线与惠州立拓PP已重启，检修增多使开工率下降，供应压力缓解，但后续PDH装置检修预期仍存。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为104.8元/吨（+17.2），成本支撑增强。
• PP油制生产利润为-535.2元/吨（+17.2），PDH制PP生产利润为-722.0元/吨（+53.5），利润仍处低位。

4. 进出口利润

• LL进口利润为160.2元/吨（+58.7），出口利润为-36.5美元/吨（-1.1）。
• PP进口利润为-365.7元/吨（-33.2），出口利润（往东南亚）为-36.5美元/吨（-1.1）。

5. 下游需求

• PE下游：农膜开工率为37.9%（-1.1%），包装膜开工率为49.0%（+0.6%），整体需求偏弱，仍处淡季。
• PP下游：塑编开工率为42.9%（-0.2%），BOPP膜开工率为63.2%（+0.0%），注塑开工率有所回升，但新增订单有限，需求支撑不足。

6. 库存情况

• 上游库存持续去化，向中游贸易商转移，下游阶段性补库。
• PE库存：油制企业库存、煤化工企业库存、社会库存及港口库存均存在去库压力。
• PP库存：油制企业库存、煤化工企业库存、贸易商库存及港口库存整体仍偏高，去库速度有限。

关键信息总结

市场策略

• 单边策略：LLDPE与PP可谨慎做多套保。
• 短期趋势：市场情绪提振下，盘面或延续偏强震荡。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

风险提示

• 宏观经济政策变动：可能影响整体市场情绪。
• 原油价格波动：直接影响PE与PP的成本端。
• 丙烷价格波动：对PP生产成本有重要影响。
• 上游装置减产进程：若检修兑现不及预期，可能限制价格反弹空间。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系信息

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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